本网 | 记者：刘宇 | 日期：2026年3月8日

　　在国货美妆赛道竞争日趋白热化的当下，上美股份用一份远超市场预期的业绩预告，向业界证明了"多品牌战略"的商业价值。

　　3月6日，本土美妆集团上美股份发布正面盈利预告，预计2025年收入介乎约91亿至92亿元人民币，较2024年增加约34.0%至35.4%;2025年利润介乎约11.4亿至11.6亿元人民币，较2024年增加约41.9%至44.4%。利润增速显著高于收入增速，意味着这家公司在规模扩张的同时，盈利质量也在持续优化。

　　而这背后的核心驱动力，正是公司多年布局的"多品牌、多品类"战略开始进入收获期。

　　一、业绩解码：利润增速跑赢收入，盈利质量持续优化

　　34%的收入增长+42%的利润增长——这一组合拳释放出清晰的信号：上美股份的增长不仅是"量的扩张"，更是"质的提升"。

　　申万宏源研报指出，上美股份的核心现金牛业务韩束，其抗衰产品线持续迭代，精准把握国货抗衰消费升级趋势，品牌力与产品力双重提升，为公司业绩提供坚实基本盘。短期看，核心品牌增长势能延续;中长期看，多赛道布局完善叠加产业链壁垒稳固，为公司持续成长奠定基础。

　　本网分析师认为，利润增速跑赢收入增速的背后，是产品结构优化和渠道效率提升的共同作用。韩束在抖音渠道的自播占比持续提升，达播占比阶段性下降但并未影响整体增长，反而带动利润率改善。这种"克制"的增长策略，在追求短期GMV的行业环境中显得尤为可贵。

　　二、增长逻辑：从"单核驱动"到"平台化集团"的战略跃迁

　　公司明确将收入及利润增加归因于多品牌、多品类的成功布局——科学抗衰护肤品牌韩束收入持续增长，以及中国婴童功效护肤品牌newpage一页的收入同比大幅增长。

　　国金证券研报指出，上美股份"多品牌、多品类的成功布局"验证了品牌成长梯队的清晰度，"一页等品牌成长梯队清晰"。这一评价看似平实，实则点出了上美战略转型的核心命题：从"韩束依赖症"中走出，真正成为能够持续孵化新品牌的平台化集团。

　　西部证券在最新研报中明确指出，上美股份已成功实现从"单核驱动"向"平台化集团"的战略转型。数据显示，主品牌韩束2025年上半年收入达33.44亿元，通过拓展男士护肤、高端洗护等新品类实现全渠道渗透;而新锐品牌"一页"收入同比激增146.5%至3.97亿元。安敏优、极方等品牌共同构筑起日益丰满的多品牌矩阵。

　　三、深层拆解：第二梯队的"增长密码"

　　如果说韩束是上美的"压舱石"，那么newpage一页等第二梯队品牌的快速放量，才是这份财报真正的看点。

　　华泰证券的最新调研显示，newpage一页2025年10月单月GMV已破亿，全年目标锁定8-10亿元，且正积极拓展6-12岁与12-18岁年龄段产品线。这意味着该品牌正从婴童敏感肌这一"小而美"的细分赛道，向全年龄段功效护肤的"大赛道"跨越。

　　更值得关注的是，newpage不仅增长快，而且盈利能力强。中金公司指出，定位中高端、利润率更优的newpage品牌2025年上半年占比进一步提升，成为带动整体利润率提升的重要因素之一。这种"既要规模又要利润"的增长质量，在烧钱换流量的美妆赛道中堪称稀缺。

　　此外，聚光白、安敏优、极方等新品牌也在各自赛道上加速起量。聚光白10月实现约3000万GMV，自播比例明显提升，品牌已实现盈利;安敏优经历上半年调整后下半年放量加速，10月GMV近4000万，...

会员内容