核心观点： 近期棉花市场呈现显著的“外强内稳、波动加剧”格局。国际方面，ICE期棉在原油价格高企及地缘政治风险的支撑下温和反弹，但市场目光聚焦于今晚即将发布的USDA供需报告，方向性选择一触即发。国内方面，郑棉昨日减仓震荡，主力2605合约最终收报15320元/吨。深度分析来看，当前市场的核心驱动已从单一的基本面供需转移至“宏观地缘博弈+产业谨慎观望”的双重逻辑。虽然下游“金三银四”传统旺季带来开机率的稳步回升，但原料成本涨幅超过纱价，严重挤压了纺企利润，导致补库意愿始终谨慎，这也是郑棉上涨乏力的根本内因。本网客观评论，在内外棉价差持续扩大的背景下，国内棉价上行空间受限，但刚需支撑及新年度种植成本又封杀了深跌可能。预计短期内郑棉将维持高位震荡，市场需要等待下游订单能否持续放量或宏观层面出现新的明确指引，才能打破当前僵局。

　　郑棉期货：减仓震荡显分歧 万元关口博弈忙

　　3月10日，郑棉市场整体呈现减仓震荡格局，多空双方在当前位置出现明显分歧。主力CF2605合约早盘开盘报15280元/吨，夜盘时段受能化板块情绪带动一度下探至日内低点15185元/吨，显示出市场对宏观风险的恐慌情绪仍未完全消散。然而，随着早盘部分空头获利了结，期价减仓回升，最高触及15400元/吨，盘终下跌105点收报于15320元/吨。

　　从盘面语言来看，日内探底回升的走势反映出目前点位存在一定的买盘支撑，但减仓上行也说明这并非主动性进攻，而是空头力量阶段性衰竭的结果。当前市场正处于一种脆弱的平衡中：向上看，过高的内外价差以及谨慎的下游采购限制了投机资金的追高意愿;向下看，新疆棉花的刚性成本支撑以及纺织企业库存偏低带来的潜在补库需求，又让空头不敢肆意打压。因此，窄幅区间内的反复拉锯成为常态，市场都在等待一个足以打破平衡的砝码。

　　纽约期货：原油暴涨波澜不惊 静候USDA供需夜

　　与郑盘的纠结相比，隔夜ICE期棉市场表现得相对温和，但平静的水面下暗流涌动。3月9日，尽管国际油价受地缘冲突升级影响出现暴涨，但棉花市场并未随之起舞，仅在小幅投机空头回补和逢低买盘的推动下温和收高。5月合约涨42点，收于64.62美分/磅。

　　这种“原油暴涨、棉花微涨”的现...

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