昨日，国内外棉花市场均呈现弱势调整态势。受国际地缘政治局势缓和预期影响，国际油价大幅回落，拖累郑棉期货减仓下行;而ICE期棉亦在投机卖盘打压下小幅收跌。当前，市场正处于宏观情绪波动与产业基本面缓慢修复的博弈期，短期驱动虽显不足，但中长期格局的演变值得行业高度关注。

　　期货市场：情绪主导下的短期波动

　　郑棉期货方面，3月24日，受特朗普表示将推迟对伊朗电力、能源军事行动5天的消息影响，国际原油价格暴跌，市场对通胀及能源成本上涨的预期有所降温，郑棉主力CF2605合约应声减仓回落。合约开盘15235元/吨，夜盘虽一度冲高至15360元/吨，但随后便震荡下行，最终收跌95点至15215元/吨。

　　本网分析认为，当前郑棉走势清晰地反映了宏观情绪与产业现实的博弈。从基本面看，下游“金三银四”旺季特征已初步显现，纺企订单回暖，开工率保持稳定，为棉价提供了底部支撑。然而，纺纱即期利润不佳的现实，严重制约了企业对原料的追高采购意愿。因此，在宏观情绪稍有降温的情况下，盘面便表现出上攻乏力的态势。短期来看，市场核心驱动仍在于宏观面(如原油、美联储政策)的扰动以及下游新增订单的实际落地情况，预计郑棉将继续维持区间震荡格局。

　　纽约期货方面，受中东地缘冲突可能走向和谈、美国延迟打击伊朗设施的消息影响，国际油价同样大跌，ICE期棉在投机卖盘的打压下小幅收跌。5月合约下跌13点至67.18美分/磅。

　　深度分析：值得注意的是，虽然油价短期回调，但分析人士普遍认为地缘政治风险并未完全解除，油价仍可能保持高位波动。这将对化纤等替代品成本形成支撑，间接影响棉花的需求。与此同时，市场正将目光转向基本面：一是等待全球棉花消费需求复苏的进一步验证;二是密切跟踪北半球春播期的天气形势及最终的种植面积。美国农业部数据显示，截至3月17日，美国89%的产棉区仍处于不同程度的干旱状态，这为未来产量埋下了潜在的不确定性。

　　现货市场：内外联动下的价格跟踪

　　3月24日，国内及进口棉现货价格均随期货小幅下跌。进口棉到港均价(M指数)微跌至76.86美分/磅，折1%关税进口成本约12949元/吨。国内3128棉均价(B指数)为16651元/吨，新疆棉山东到厂价报16743元/吨。

　　本网短评：内外棉价差维持稳定，进口棉在价格上仍具明显优势，这对使用进口配额或具有关税政策优势的企业构成利好。但...

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