业绩双降背后：主业回归显成效，结构优化待深挖

　　根据年报数据，2025年雅戈尔整体营收与利润双双下滑，但若穿透数字，其战略重心向时尚主业聚焦的成效已然显现。全年实现营业总收入115.82亿元，同比下降18.37%，主要受地产业务大幅收缩拖累;而时尚主业(品牌服装)实现收入66.33亿元，同比增长15.68%，增速亮眼，验证了“回归服装”战略的正确性。

　　利润端呈现“投资撑盘、主业承压、地产亏损”的复杂格局：全年归母净利润24.47亿元，同比下降11.57%;扣非归母净利润23.14亿元，同比下降14.38%。值得注意的是，时尚主业归母净利润仅9593.09万元，同比大幅下降77.75%，主要受渠道调整、品牌整合费用增加以及新并表品牌尚处培育期等因素影响;地产业务则全年亏损1.06亿元。这一“增收不增利”的现象，成为雅戈尔当前转型阵痛的核心写照。

　　从分产品毛利率看，品牌衬衫、西服、裤子、上衣毛利率分别同比下滑4.73、4.80、4.88、4.51个百分点，仅“品牌其他”品类毛利率微增0.22个百分点。这反映出：尽管整体营收增长，但传统商务品类的盈利空间正因成本上升、竞争加剧而收窄，产品结构升级与成本管控迫在眉睫。

　　品牌矩阵：主品牌稳基本盘，多品牌成增长引擎

　　雅戈尔采用“一主多辅、海内外协同”的品牌矩阵，营收呈现鲜明结构。YOUNGOR作为绝对核心主品牌，全年营收50.06亿元，定位行政商务全场景，覆盖衬衫、西服、上衣等核心品类。其中，上衣品类逆势增长，而衬衫、西服因传统商务需求疲软分别同比下降14.31%、6.66%，显示商务正装市场仍在恢复期。

　　多品牌矩阵成为真正的增长引擎。旗下其他品牌合计营收16.27亿元，同比大增226.05%(主要系并表法国高端童装品牌BONPOINT所致)，覆盖高端定制(MAYOR)、汉麻生活(HANP)、潮流运动(UNDEFEATED)、户外机能等细分赛道，有效弥补了主品牌增长瓶颈。国际品牌BONPOINT的并表贡献显著，标志着雅戈尔正式切入高端童装与奢侈品领域，完善了全球化品牌布局，形成了“商务主品牌+潮流运动+高端童装”的全品类矩阵。

　　渠道与门店：直营强势，线上提速，净增门店质量优先

　　2025年，雅戈尔线下渠道仍为绝对主力，全年线下营收56.45亿元，占时尚板块85.11%。公司持续推进渠道升级，向购物中心、奥莱、商务会馆等优质业态集中，关闭低效网点，期末零售终端总数达2235家，较2024年末净增61家。全年新开281家、关闭220家，开关店力度同步加大，体现了“提质增效、优化结构”的渠道策略。

　　线上渠道实现快速增长，全年营收9.88亿元，同比增长22.9%，占时尚板块比重提升至14....

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