上周，ICE棉花期货呈现震荡回调态势，市场情绪整体偏谨慎。7月17日(周五)，洲际交易所交投最活跃的12月棉花期货合约下跌0.67美分或0.84%，结算价报78.63美分/磅，本周该合约累计下跌3.6%。随着ICE主力合约重心重回80美分/磅下方，部分手持1%关税、滑准税配额的纺织厂及进口企业对港口保税优质棉、6/7月船期澳棉的关注度和询价虽有所回升，但仍以“轻库存”、刚性采购为主，保税棉及清关人民币资源出货增长并不明显。棉花贸易企业、纺织厂及中间商观望情绪浓厚，销售方挺基差、低让利的现象较为普遍。

　　编辑视点：从盘面表现来看，ICE期棉周线收跌的背后，是多重利空因素的共振。一方面，周末前部分投机性抛售与获利了结打压价格;另一方面，美国农业部(USDA)公布的周度出口销售报告显示，截至7月9日当周，当前年度美国陆地棉出口销售净增34360包，为市场年度低点，较前周减少48%，较前四周均值减少63%，其中对中国净销售减少32包。疲弱的出口数据对市场信心构成了直接冲击。

　　回调尚未结束?75美分关口成关键考验

　　尽管近两日ICE主力合约已跌至78美分/磅关口附近，但部分机构及涉棉企业认为回调势头尚未结束，7-8月份低点可能测试75美分/磅。支撑这一判断的因素主要有三：

　　其一，美伊冲突再次升级导致原油及海运费强劲上涨，引发通胀担忧大幅升高。国际油价周线连涨，WTI原油围绕79美元/桶附近运行。地缘政治风险推高能源成本的同时，也对全球通胀预期形成压力，间接利空棉花等大宗商品价格。

　　其二，美国主产棉区降雨增多，旱情进一步缓解。此前市场交易的“天气升水”正在被逐步挤压。USDA 7月供需报告显示，2026/27年度美国棉花产量预测值为298.28万吨，较上月预估调增8.71万吨。美棉种植面积预估985万英亩，环比上调2%，收获面积同步上调2%至754万英亩。业内普遍认为，USDA后期报告将继续上调2026/27年度美棉产量。

　　其三，中国将于7月20日正式启动储备棉轮出。销售底价随行就市动态确定，原则上与国内外棉花现货价格挂钩联动，由国内市场棉花现货价格指数和国际市场棉花现货价格指数各按50%的权重计算确定。这一举措将在一定程度上削弱中国企业签约进口外棉(含美棉)的积极性。参考2023年储备棉轮出期间，棉花现货价格指数由18000元/吨跌至16905元/吨，累计下跌6%。虽然本轮抛储事宜已提前被市场纳入定价预期，但抛储成交量的持续累积仍将对盘面形成渐进式压力。

　　市场分析：值得注意的是，尽管短期利空因素集中释放，但市场并非全然悲观。从全球供需基本面来看，USDA 7月报告显示2026/27年度全球棉花产量2553.04万吨，消费2655.15万吨，产销差为-102.2万吨。全球棉花供需正转向紧平衡格局，基本面持续改善。此外，厄尔尼诺现象已形成，印度累计降雨量较往年同期下滑，种植进度同比落后，后续存在减产担忧。中长期棉价上行逻辑并未根本改变。短期与中长期逻辑的博弈，将是未来一段时间棉市运行的主旋律。

　　301关税即将落地，纺服出口面临新变数

　　7月下旬，美国推进的两轮301调查即将落地，两项新关税将取代7月24日到期的10%临时关税。根据此前公布的方案，美国拟对全球60个经济体的输美产品加征10%或12.5%的额外关税，中国大陆和中国香港被列入最高档的12.5%。对于巴基斯坦、孟加拉、印尼、马来西亚、土耳其的影响预期相对有限(关税从10%上调至10%—12.5%)，但中国、印度、越南等纺服企业因遭受两项关税叠加的打压，对棉花采购和消费的利空影响仍有待观察。

　　港口库存高位运行，去库节奏缓慢

　　从国内港口库存来看，截至7月16日，进口棉主要港口库存周环比增加1.02%，总库存59.4万吨。其中青...

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