“扭亏、暴增、巨亏”，当这组形容词同时出现在同一行业、同一报告期的业绩预告中，2025年男装上市公司的真实生存图景，远比表面数字更为复杂与耐人寻味。

　　2026年1月下旬，多家A股上市男装企业密集发布2025年度业绩预告。在消费环境复杂多变的背景下，行业呈现显著分化：九牧王凭借金融资产公允价值变动实现超过50%的利润预增，而如意集团与红豆股份则因减值计提与业务整合陷入大额亏损。

　　与此同时，步森通过“降本增效”与优化运营实现扭亏为盈，成为少数依靠内生改善的企业。酷特智能虽实现盈利，但净利润同比大幅下滑。

　　《世界服装鞋帽网》分析发现，这轮业绩波动背后，非经常性损益扮演了关键角色，部分企业依赖金融资产浮盈或合并报表调整，导致盈利数据与主营业务能力出现明显背离。

　　一、 业绩分化

　　2025年的男装板块业绩预告，呈现出一幅“冰火两重天”的复杂图景。通过对五家代表性企业业绩的横向对比，可以清晰地看到行业的结构性分化：(如图表所示)

　　在宏观经济承压、消费复苏节奏不均的大环境下，男装企业的应对策略和内在经营质量差异，直接决定了其业绩表现。

　　值得注意的是，多数企业的利润波动背后都有显著的非经常性因素驱动，真正依靠内生经营改善实现盈利修复的仅为少数。

　　二、 深度分析

　　《世界服装鞋帽网》记者观点： 这轮业绩预告揭示了一个关键问题：非经常性损益正在掩盖企业真实经营能力的可见性。

　　九牧王超过一半的利润增长源于金融资产公允价值变动，酷特智能的净利润下滑则与上期高额的非经常性损益直接相关。这意味着，投资者如果仅关注净利润这一“表面数字”，极有可能误判企业的实际经营状况。

　　穿透非经常性损益，男装企业的真实经营能力可能呈现出另一幅图景。记者认为，2025年男装行业的分化本质上是 “经营能力分化”与“财务报表调节能力分化” 的双重体现。

　　一部分企业(如步森)通过精细化管理、优化供应链、激活存量业务等内生方式改善业绩;另一部分则依...

会员内容