2026年上半年的日历刚刚翻过，国内服装鞋履行业便迎来了一轮业绩“体检”。从目前已披露的半年度业绩预告来看，国内零售终端整体销售形势依然承压，消费需求复苏不及预期的寒意仍在蔓延，行业正经历一场前所未有的压力测试。

　　一、宏观数据：增长之下，暗流涌动

　　先看一组宏观数据。2026年1—5月，全国服装零售额达6425亿元，同比增长7.2%，高于同期社零增速5.8个百分点;限额以上单位服装类商品零售额累计4678.4亿元，同比增长7.4%。从表面看，内需终端似乎呈现企稳复苏迹象。

　　然而，在“稳健增长”的表象之下，分化与压力同样触目惊心。5月单月，服装鞋帽针纺织品类零售额同比增速已回落至3.8%;服装行业规模以上企业营业收入同比下降3.75%，利润总额同比下降11.41%，营业收入利润率仅为2.61%。出口端更是雪上加霜——2026年1—5月服装及衣着附件出口572.4亿美元，同比下降1.6%，降幅持续扩大。

　　与此同时，服装行业固定资产投资同比下降10.3%，企业投资信心明显不足，行业整体延续承压运行态势。

　　二、企业众生相：几家欢喜几家愁

　　在这一宏观背景下，近日陆续披露的上市服装企业半年度业绩预告，勾勒出一幅“冰火两重天”的行业图景。

　　九牧王：主业亮眼，“炒股”拖累

　　7月14日盘后，A股男装上市企业九牧王股份有限公司发布2026年半年度业绩预减公告。公告显示，预计2026年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为3000万元至4500万元，较上年同期减少1.29亿元至1.44亿元，同比下降74%至83%。

　　然而，细看公告不难发现，净利润的断崖式下跌并非源于主业经营恶化。报告期内，受二级市场波动影响，公司持有的金融资产公允价值变动损益预计约为-1.1亿元，而上年同期该收益为2366.11万元，仅此一项非经常性损益就较上年同期减少约1.34亿元。

　　更值得关注的是，扣除非经常性损益后的净利润预计为1.35亿元至1.62亿元，同比增长24%至49%。也就是说，九牧王的主营业务不仅没有下滑，反而实现了可观的增长。“主业赚钱、投资亏钱”，成为这家男裤龙头企业上半年业绩的写照。截至7月14日，九牧王股价年内已跌超34%。

　　美邦服饰：由盈转亏，库存承压

　　曾经的“国民休闲服”代表美邦服饰，则交出了一份更为惨淡的成绩单。公司预计2026年上半年归属于上市公司股东的净利润为亏损3500万元至4900万元，而上年同期为盈利993.03万元，同比下降452%至593%。

　　业绩亏损的主要原因，一是报告期内公司计提存货跌价准备增加;二是对外出租物业面积同比下降，租赁收入减少。存货高企与资产运营效率下滑，成为压垮美邦业绩的两座大山。

　　ST步森：增收不增利，偶发支出拖累

　　ST步森预计2026年上半年亏损1250万元至1700万元，亏损较上年同期有所扩大。尽管公司营业收入较上年同期有所增长，但信息化业务毛利率较低，加上偶发性诉讼支出约200万元、人员优化补偿金约260万元等一次性因素，合计吞噬利润约460万元。“增收不增利”的困境，折射出部分服装企业在业务结构调整期的阵痛。

　　华纺股份...

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