编者按

　　2026年8月的第三周，纺织服装行业迎来了半年报的集中披露期。申万宏源发布行业周报指出，2026上半年家纺业绩表现亮眼，运动及大众服饰稳健增长。然而，看似“整体向好”的表象之下，一场深刻的行业分化正在上演——品牌端与制造端冰火两重天，家纺板块利润弹性远超收入增速，而运动鞋服代工巨头却深陷订单收缩的寒冬。本文基于申万宏源、中信建投、浙商证券等多家机构研报及上市公司财报，对这一轮中报行情进行深度解读。

　　一、行业全景：消费复苏下的结构性分化

　　2026年上半年，纺织服装行业整体呈现“弱复苏、强分化”的格局。从宏观数据看，2026年15月全国服装零售额达6425亿元，同比增长7.2%，高于同期社零增速5.8个百分点，内需终端呈现企稳复苏迹象。7月社会消费品零售总额3.9万亿元，同比增长0.6%;7月我国纺织服装出口额288亿美元，同比增长7.6%。

　　但行业内部的分化极为显著。从业绩预告看，纺织服装行业107家A股公司中预盈率约54%，同比基本持平。其中，服装家纺板块预盈率高达56%，预增占比由17%上涨至26%;而纺织制造板块则面临更大压力。品牌端基本面明显好于制造端，这一趋势贯穿了整个上半年。

　　申万宏源在研报中明确指出：“2026年或是消费拐点之年，高端复苏率先受益”。这一判断正在被中报数据逐一验证。

　　二、家纺板块：大单品战略驱动“增收更增利”

　　家纺板块是2026上半年最亮眼的细分赛道。在行业整体承压的背景下，头部家纺企业实现了远超行业均值的增长。

　　罗莱生活：利润增速远超收入，分红比例高达94%

　　罗莱生活2026年上半年实现营业收入23.02亿元，同比增长5.53%;归母净利润2.49亿元，同比大增34.42%;扣非归母净利润2.08亿元，同比增长34.86%。其中，第二季度归母净利润增速达40.48%，利润弹性持续释放。

　　利润高速增长的核心驱动力来自三个方面：

　　其一，爆品战略成效显著。 被芯类收入8.56亿元，同比增长21.97%，“零压深睡枕”累计零售85万只、无痕安睡床笠累计零售13万条。公司毛利率达49.98%，同比提升2.16个百分点。

　　其二，费用管控见效。 管理费用率5.75%，同比改善2.12个百分点。上海老总部大楼租金纠纷影响已在上年提前计提出清，管理费用同比大减3949万元。

　　其三，渠道结构优化。 线上/直营/加盟三大渠道营收分别同比增长13.8%/9.8%/7%，毛利率全面提升。公司门店总数2423家，上半年净开12家，结束了过去两年净关店的态势。

　　值得注意的是，公司拟每10股派发现金红利2.8元，现金分红比例高达94%，充分彰显优质红利资产本色。

　　行业集中度加速提升

　　从行业层面看，头部家纺企业增速明显优于行业均值。2026年第一季度，罗莱生活营收增长5.9%、水星家纺增长5.7%、富安娜增长14.3%，而规模以上床上用品企业营收同比下降4.17%。“量跌价涨、头部集中、低端出清”成为行业主线。增长逻辑正从“新房置业驱动”转向“日常替换加改善型消费”。

　　三、大众服饰：森马服饰低基数下的高弹性

　　大众服饰板块表现同样亮眼，森马服饰以接近50%的利润增速领跑行业。

　　森马服饰2026年上半年实现营业收入67.22亿元，同比增长9.32%;归母净利润4.79亿元，同比大幅增长47.45%;扣非归母净利润4...

会员内容