——当50%关税撞上零关税FTA，印度第二大服装出口商给出了一个与同行不同的答案

　　10月26日，路透社刊发对Gokaldas Exports副董事长兼董事总经理Sivaramakrishnan Ganapathi的采访。这家总部位于班加罗尔、年产能约9200万件、拥有超过54000名员工的印度服装出口商，Gap、Carhartt、JCPenney的核心供应商，明确给出了一个时间表：欧洲目前约占其出口的15%，未来三到五年内提升至25%—30%。与此同时，美国在其出口中的占比——目前为69%——将被主动压低，公司未披露具体降幅。

　　“近乎翻倍”的欧洲目标、“从69%下调”的美国敞口，以及一句关键的表态——“在印度扩产，而不是把生产转移到别处”——三者叠加，使Gokaldas的这次表态不同于印度服装出口行业过去一年里常见的“被动避险”叙事。它不是在关税冲击下仓促寻找替代市场，而是用资本开支的方向，对全球服装采购地图上两个最大的需求极做出了一个中期判断。

　　推力与拉力：为什么是欧洲，为什么是现在

　　Gokaldas的转向，同时受到一股推力和一股拉力的作用。

　　推力来自美国。2025年8月，美国将对印度商品的关税推高至50%，印度服装出口随即遭遇订单取消和退运潮。Crisil警告称，50%的关税将使印度服装行业FY26收入增速放缓至3%—5%，并削弱其相对于孟加拉国、越南和中国的竞争力。美国官方贸易数据给出了更直接的后果：2026年1—8月，美国从印度的服装进口下降了26.44%，同期从越南的进口仅下降0.76%，从柬埔寨和印尼甚至分别增长6.91%和2.58%。印度在美份额的流失速度超过了孟加拉国和越南，这意味着关税冲击不是均匀分布的，印度是这一轮美国采购转移中最直接的承压方。

　　Gokaldas自身的财务数据印证了这种压力的穿透力。FY26全年总收入40.65亿卢比，同比仅增长4%;税前利润从2.18亿卢比降至1.72亿卢比，降幅21%;税后利润从1.59亿卢比降至1.00亿卢比，降幅37%。Q3 FY26净利润一度同比暴跌71%至1500万卢比，公司明确将原因归于50%的美国关税。对于一个美国收入占比接近七成的供应商而言，继续把增量押在美国单一市场上，财务上的风险收益比已经不再成立。

　　拉力则来自欧洲，更准确地说，来自欧盟—印度自由贸易协定。2026年1月27日，双方宣布结束FTA谈判，协定预计2027年生效。在关税安排上，印度纺织品和服装获得了覆盖全部税目的零关税待遇，此前欧盟对印度服装征收的关税最高达12%。对于一个年出口额以十亿美元计的服装供应国而言，这不是边际改善，而是一次竞争基准的重置：在FTA生效前，印度服装进入欧洲需要承担10%—12%的关税劣势，与孟加拉国、巴基斯坦和土耳其相比处于价格劣势;零关税落地后，这一劣势将反转为对中国的12个百分点优势——中国目前是欧盟服装进口的最大来源国，年出口额约270亿美元。

　　Gokaldas管理层对这套逻辑的表述是克制的。Ganapathi称公司正在“与欧洲主要零售商积极磋商，为零关税贸易做准备”，但Equirus Securities分析师Ronak Shah的提醒同样值得注意：FTA能否转化为实际的订单增量，“取决于实施情况、产品覆盖范围和原产地规则”。原产地规则是其中的关键变量。如果FTA对“印度制造”的本地增值比例设定了较高门槛，Gokaldas高度依赖进口面料的业务结构可能需要在垂直整合上做出额外投入，才能充分兑现零关...

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