9月，国内外棉市未能延续此前上涨行情。受美联储重启加息、中国及美国棉花产量预期向上修复、国内传统纺织旺季不及预期等因素影响，棉价连续下跌。月末，中美元首会晤释放积极信号，国家发布停止储备棉销售公告，棉价跌势趋缓。整体看，市场正从“预期驱动”转向“现实压力”博弈，新棉上市与需求成色成为后市关键。
一、行情回顾：内外棉价同步走弱，价差明显扩大
据公开行情数据，9月29日，ICE棉花期货主力合约结算价报78.86美分/磅，较8月末下跌15.3%;代表进口棉中国主港到岸均价的国际棉花M指数为92.39美分/磅，折人民币进口成本15215元/吨(1%关税，不含港杂费)，跌幅8.4%。
国内方面，郑州商品交易所棉花期货主力合约结算价为15840元/吨，较8月末下跌7.2%;代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格B指数为17315元/吨，跌幅4.9%。值得关注的是，内外棉价差由8月底的1601元/吨扩大至2100元/吨，进口棉价格优势有所增强，也对国内棉价形成一定压制。
二、供需形势：全球偏紧，但北半球收获增加供应
据美国农业部9月预测，2026/27年度全球棉花产量746万吨，同比下降3.8%;消费量2676万吨，同比增长1.5%;产需缺口122万吨，同比增加140万吨，库存消费比降至57%，处历史偏低水平。全球供需延续偏紧格局，但北半球新棉陆续收获，阶段性供应压力正在上升。
美棉方面，截至9月27日当周，吐絮率、收割率分别为70%、17%，分别较过去五年均值领先3个、2个百分点。巴西棉收割已全部结束，巴西国家商品供应公司将产量预测调增至414.4万吨，同比增加1.5%。出口端表现分化：8月巴西棉出口10.6万吨，同比增37.3%;7月澳棉出口12.7万吨，环比下降1%、同比下降28.4%;截至9月10日当周，新年度美棉出口签约量98.1万吨，高于去年同期，但明显低于近五年均值。
国内方面，储备棉销售有效补充市场供应。截至9月29日，累计挂牌出库销售储备棉40.9万吨，累计成交率99.25%，成交均价17191元/吨，折3128B价格17851元/吨。截至9月中旬，国内商业库存为180.97万吨，较去年同期高63.4万吨，新棉集中上市前供应得到有效保障。国家棉花市场监测系统9月产销存预测中，将2025/26年度进口量上调0.69万吨、消费上调13.4万吨，2026/27年度产量上调37.1万吨。
三、宏观环境：多空并存，利好偏结构性
宏观层面，利空在于美国通胀水平仍偏高，市场对美联储年内再次加息，甚至多次加息的预期升温;长端美债收益率连续上行，引发全球流动性收紧并推升美元，对国际棉价形成压制。利多方面，9月末中美元首华盛顿会晤达成8点成果共识，中美关系短期企稳，为全球经济与资本市场注入稳定性。
就棉纺织市场而言，一是关税减免延长至明年1月，利好秋冬外贸出口环境;二是中方降税清单纳入美棉，将降低美棉进口成本、提升其市场竞争力，对国际棉价形成利好，但受进口配额总量约束及保税库存高企影响，实际增量有待观察;三是美方降税清单仅覆盖部分非棉制家纺，未涉及棉制纺织品服装，利好低于预期。整体看，棉纺市场利好偏结构性，实际增量尚待验证，后续需关注完整降税细则与实施时间。
四、新棉收购：谨慎开秤，成本支撑与供应压力并存
当前新疆机采棉陆续采收，较去年同期提前1周左右，开秤价集中在7.0—7.3元/公斤，略高于近十年均值的6.9元/公斤，折算新棉皮棉加工成本在16000—17000元/吨，处于常规波动区间偏上水平。受此影响，轧花厂收购谨慎度较往年明显提高，部分大型企业缩减收购加工业务，多数企业则普遍考虑边收购边在期货市场对冲风险，避免单边持有现货对赌后市。
虽然前期市场对新疆调减棉花种植面积、高温天气引发减产较为担忧，但随着采收期临近，业内普遍向上修正产量预期，认为新棉减产幅度有限。根据国家棉花市场监测系统9月长势调查，预计2026年度全国棉花产量746万吨，同比减少29万吨，仍为历史丰产年份。随着国庆节后新棉陆续上市，市场供给压力将明显增加。
五、纺织需求：季节性升温，但旺季成色不足
当前，内外需市场总体保持较强韧性，新疆棉纺产能持续释放，纱线供给保持较快增长。1—8月全国纱产量1433.9万吨，同比增幅0.7%;新疆纱产量257.0万吨，同比增幅17.8%。同期纺服类内销额9614.9亿元、同比增幅5.1%，出口额2033.1亿美元、同比增幅3.1%。
进入9月，随着秋冬及节日订单下达，纺织行情出现季节性升温，纺纱、织布厂陆续备货，但订单并未出现明显放量，旺季表现不及去年同期及上半年水平。据国家棉花市场监测系统数据，9月初纺织厂开机率、纱产销率分别为81.9%、96.7%，虽均为连续第2个月回升，但较去年同期分别下降1.5、0.5个百分点，较上半年均...
会员内容
来源：
