行情回顾

　　8月24日，郑棉主力CF2701合约开盘报17100元/吨，夜盘增仓冲高至17150元/吨，早盘减仓杀跌最低触及16970元/吨，盘终报收17035元/吨，较前一交易日下跌30元，跌幅0.18%。持仓方面，总持仓量增加1842手至561622手。价格窄幅震荡伴随小幅增仓，反映多空资金在当前1.7万元关口分歧加大——多头倚仗外盘天气升水与储备棉全额成交的利多支撑，空头则押注终端订单疲软与旧仓单集中注销压力。市场缺乏明确的基本面单边驱动，现货定价传导平稳，整体维持观望态势。

　　现货端，8月24日新疆棉3128B均价报18553元/吨，较前一交易日微跌16元/吨，期现基差(现货价格-郑棉主连收盘价)为1518元/吨，基差整体维持偏强格局。市场呈现结构性分化，普通南疆棉源基差有所走弱，但双29、双30优质机采棉资源紧缺，价格依旧坚挺。

　　成本端方面，据上海国际棉花交易中心监测，截至8月24日，本年度新疆机采棉在库综合成本均价为15139元/吨(毛重)，北疆均价为15144元/吨，南疆均价为15135元/吨;期货仓单成本均价为15216元/吨(毛重)，北疆均价为15221元/吨，南疆均价为15212元/吨。8月24日，新疆机采棉疆内库销售基差指数(31级双29含杂2.8%以内)为1212元/吨，较上一日下跌8元。其中北疆基差为1316元/吨，奎屯、昌吉区域主流基差在1250-1375元/吨左右;南疆基差为1085元/吨，巴州、阿克苏两地主流基差在1190-1340元/吨左右，喀什地区则在650-785元/吨左右。

　　基本面深度分析

　　供应端：国内外紧平衡与阶段性宽松预期并存。国际方面，美棉主产区天气扰动持续发酵。截至8月18日，受D1-D4级别干旱影响的美棉面积占比已攀升至82%，周环比增加7个百分点。德州及部分三角洲产区干旱快速上升，高温少雨导致德州优良率持续下行，引发市场对单产和弃收率的担忧。USDA8月供需报告已提前下调美棉产量预估，全球棉花供给宽松预期出现边际逆转。与此同时，巴西2026/27年度(即2025/26年度)棉花种植面积及产量预估同比下滑，ICAC预计巴西棉花面积将收缩6%至200万公顷，产量下降10%至380万吨;StoneX则预计产量为383万吨，同比减少1.5%。不过，巴西庞大的结转库存仍支撑其维持高位出口，短期内对国际供应缺口形成一定缓冲。

　　国内方面，储备棉轮出持续呈现全额成交态势。8月24日，中国储备棉管理有限公司计划挂牌出库销售8002.8890吨，实际成交8002.8890吨，成交率100%，成交均价17418.68元/吨。截至当日，累计挂牌销售储备棉208544.5270吨，累计成交率100%，成交均价17231.50元/吨。储备棉高成交率及成交均价走强，反映出阶段性抛储压力被市场刚需有效消化。但需警惕的是，旧仓单预计于11月中旬前集中强制注销并转入现货流通，叠加新季籽棉开秤价预期高开，轧花厂为规避利润倒挂风险将采取“快收快销”策略，短期现...

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