美国农业部(USDA)于2026年10月9日发布10月全球棉花供需报告，对2026/27年度产销存数据作出微调。整体看，本次报告呈现“供应端边际宽松、紧平衡格局阶段性缓解”的特征：产量、贸易量及期末库存均上调，消费端基本持平，修正了前期市场对供应偏紧的预期。对纺织服装企业而言，短期追涨囤棉的风险上升，但中长期全球棉花仍处去库存周期，刚需与天气扰动仍将支撑棉价底部。
一、核心数据速览(如图表)
二、供应端：美巴双引擎上修，但全球产量同比仍降
本月全球产量环比上调0.54%至2568.1万吨，较上月增加约13.8万吨。主要增量来自美国和巴西，部分被阿根廷减产抵消。
美国方面，产量预估上调2%至1344万包，全国平均单产上调2%至每英亩790磅。密西西比河三角洲各州产量全面增加是核心推动力，其他州变化大体抵消。值得注意的是，调整后美棉产量较2025/26年度仍下降约3%，说明美棉整体仍处减产周期。
巴西方面，产区气候条件适配棉花生长，产量预估同步上修。巴西2025/26年度棉花产量创纪录、单产超高以及出口市场持续增长，为2026/27年度产量预期提供支撑。不过，部分产区仍存天气扰动隐患，供应增量相对温和。从同比看，2026/27年度全球产量较上一年度仍减少约3.36%，绝对供给水平尚未恢复至2025/26年度高位。
三、需求端：消费总量持平，区域分化显著
本月全球消费量环比仅微增0.13%至2679.8万吨，报告未对全球棉花消费总量作明显修正，各主消费国需求涨跌相互抵消。
增长方面，东南亚部分国家纺织订单稳步复苏，越南、马来西亚、危地马拉和尼加拉瓜棉花消费预期小幅上调，合计增量超过16万包。这与ICAC观察一致：在中国以外地区，孟加拉国、埃及、土耳其、印度和越南的棉纺织产能均有增长潜力，仅埃及就已投入11亿美元进行设备升级。
制约方面，欧美终端纺织品需求偏弱，叠加部分地区化纤替代效应持续，抵消了增量需求。中国作为全球最大棉花消费国，消费量预计继续减少1%至790万吨，主要原因是化纤继续替代棉花。不过，中国消费减少将被印度和越南增加部分抵消。印度消费量预计增长4%，受国内产能扩大和棉花进口增加带动。
整体看，全球棉纺需求暂无明显回暖或走弱趋势，市场依旧维持刚需采购格局。
四、库存与库消比：紧平衡阶段性缓解，但去库存周期未改
本月期末库存较上月小幅上调1.17%至1538.9万吨，全球棉花供需偏紧格局有所缓解。全球期末库存增加超过80万包，主要归因于期初库存增加，以及美国和印度...
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