货币战争激发商品牛气冲天

　　近期有关货币战争和商品牛市的话题是金融投资市场关注的突出焦点。日前公布的美联储(FED)9月21日政策会议的会议纪要显示，许多与会者认为如果失业率持续过高或物价过低，美联储则应该进一步推出宽松货币政策。

　　今年6月7日至10月13日，美元指数已经下跌了13%左右，美元指数跌近77附近，大有跌向去年11月26日的低点74.17之势，甚至有可能跌至金融危机时期的低点70.698，该低点是在2008年3月17日创下的。

　　近期美元的暴跌已经引发了一场激烈的国际货币战争，各国纷纷采取单边货币行动，应对美元贬值和本币升值的压力。日本、韩国、巴西、泰国等国政府和央行在近期纷纷采取措施，避免本币继续升值。其中，日本央行在10月5日重启零利率政策，并在近日多次干预外汇市场。日本财务大臣野田佳彦周二重申，政府将在必要时采取包括干预汇市在内的“果断”行动抑制日元涨势。泰国政府12日宣布，对外资投资债券所获资本利得和利息收益征收15%的预扣税，此举旨在抑制泰铢过度升值。

　　美国财政部的汇率报告将于10月15日出炉，奥巴马政府再次面临决定是否首次宣布中国为“汇率操纵国”的选择。中美围绕汇率的争端继续升级，人民币升值步伐加快，升值压力加大。10月13日美元/人民币中间价中间价为6.6693, 较前一交易日走高82个基点，创2005年汇改以来新低。国家外汇管理局12日公布的报告强调，人民币汇改不等于人民币升值，将继续保持对“热钱”流动的高压打击态势。央行行长周小川在日前表示，中国当前通胀率还在上升，升值只能循序渐进，今年内中国不会加息。央行13日公布，9月新增人民币贷款5955亿元，9月末广义货币(M2)同比增长19%，至69.64万亿元。国内货币宽松的局面十分明显。市场人士普遍认为，美联储会在11月2日至3日会议上宣布再次实行量化宽松政策的决定，这一市场预期可能会令美元进一步下挫。

　　货币大战，美元贬值，新一轮超宽松货币政策的大环境下，引发市场对于未来通货膨胀的担忧，市场资金纷纷流入股市和大宗商品市场寻求避险和保值增值。而国内在近日启动的新一轮更加严厉的房地产调控措施，在打压房地产投资和投机的同时，大量资金涌入股市和期货市场，推动股指和商品期货价格走高。代表国内20种商品期货整体走势的文华商品指数在10月13日创下自2008年8月以来的新高189.30，而CRB指数也在日前创下2008年10月15日以来的反弹新高298.59。

　　我们认为，货币战争和美元贬值仍将延续，大宗商品的牛市远未结束，至少将延续到明年下半年，从2008年年底以来的本轮商品大牛市或许不亚于2001年至2008年中的行情级别。除非欧美日等主要发达经济体经济出现明显复苏，就业明显改善，货币战争才有可能真正缓解或暂停，美元或将再次较强反弹，并带动大宗商品新一轮调整，否则难以改变商品牛市的步伐。