周小川：利率市场化将在“十二五”取得明显进展

　　12月17日，在“《财经》年会2011：预测与战略”上，中国人民银行行长周小川在做主旨发言时预言：中国利率市场化将在“十二五”期间取得明显进展。他对“十二五”期间利率市场化的路径提出了以下建议：

　　首先，要能实现正当公平的竞争。周小川说，利率市场化是在市场竞争中所产生的，它是金融机构在正当的市场竞争条件下，通过竞争来定价。定价可能有偏差，但是有竞争，有多样化、多元化机构参与市场，总体来讲会形成正常的定价。

　　他表示，可首先选择有硬约束的金融机构，放开他们的定价权，在一定程度把财务软约束机构排除在外。

　　周小川说，硬约束企业跟软约束企业相互放在一起竞争，会出现大量问题。按照宏观审慎性管理的要求，达标的企业比较具有明显的硬约束，不达标的企业可能约束程度不够。商业银行和现存政策性银行的财务约束情况不一样，有补贴的人和没有补贴的人没有办法放在一起竞争，首要条件就是硬约束。

　　除了硬约束，周小川还引入了“病号型竞争”的概念。具体指在危机中出现问题的金融机构为了挣扎求生，可能会出现高息揽存、发行价格高的工具来掩盖资产负债表出现的问题，来苟延残喘。病号型竞争会扰乱正常竞争秩序，同时会使利率市场化出现很多不希望的现象。

　　再次，进一步完善货币政策传导机制，使利率市场化进程中，中央银行货币政策传导继续有效。周小川认为，货币政策的有效性应该更强，不仅是在经济正常时期有效，在危机期间，也应该有效。

　　周小川同时建议，考虑同时放开替代性产品的价格。

　　他分析，与利率市场化相连接的是一系列金融产品的市场化定价。价格历来是一个体系，有很多相关的东西。他举例说，一个企业如果上游产品、下游产品、原材料和可替代产品，中的一些价格是固定的，或者是政府高度管制的，那么其本身的市场化可能就会受制约。

　　“当然不见得都是一步做到，但是总体来讲，在利率市场化过程当中，一系列存贷款替代产品的定价权，也必须由市场决定。”周小川说。

　　在进一步强调市场定价权的同时，也要使金融机构增强风险定价的能力，周小川表示，商业银行要有自我承担损失的准备，要能够敢于扛起风险定价的责任。金融机构要自己判断风险溢价、确定价格。

　　周小川解释道，商业银行所谓“承担损失”，不一定是经济损失，如果定价与其他机构不一样，有可能损失客户，损失份额。从整个国际角度来讲，商业银行对金融市场的服务，竞争的重点慢慢从市场份额、客户，开始转向其它更综合的标准。但是在中国，所谓市场份额仍旧是银行内部的主要指标。他认为，这应该有所改变。

　　周小川表示，要有规划、有步骤、坚定不移地推动利率市场化。他建议：在下一步讨论“十二五”规划纲要过程中，希望能够划定范围、提供激励，在自律秩序下，把利率市场化向前推进。所谓“划定范围”是，“希望优秀、达标、有定价能力的行为规范企业，首先会在利率市场化中获得更大的定价权。”

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