创业板或成“退市”试验田

　　与国外大学“宽进严出”的制度相比，中国大学一直以来都呈现“严进宽出”的态势。而这样的落差也反映到了中国资本市场。

　　近日，创业板退市制度引起市场热议。1月8日，中国证监会主席尚福林在出席“第十五届中国资本市场论坛”时公开表示，要充分借鉴我国主板市场和国际经验，研究制定创业板上市公司再融资办法，积极探索创业板公司退市制度，充分发挥市场优胜劣汰的功能。

　　不过，与海外创业板相比，中国创业板在上市流程的“源头”发行制度中，采用的核准时将加大退市制度的制定难度。

　　资料显示，英国的创业板AIM，自从1995年成立至今有3000多家公司在AIM融过资，但截至目前，仅有1400余家公司处于上市交易中，这意味着AIM运行至今有超过一半的公司退市。

　　“创业板实行的发行核准制实际上包含了政府过滤一部分上市公司风险的涵义，这是核准制的一个制度特点，这也是让市场目前接受略高发行市盈率的一个理由。如果创业板也像AIM一样出现大规模的退市，这是无法接受的。”中原证券研究所策略部经理刘锋在接受《国际金融报》记者采访时表示。

　　刘锋指出，一方面大量的退市造成了整个社会资源的浪费，另一方面说明核准制的制度体系中的重要一方相关发行审核部门可能存在“不作为”或者“行政渎职”。另外，创业板的投资者是在核准制的前提下，接受了风险略有过滤以后的市场价格，这个价格比注册制的价格要高，但让二级市场投资者来承担和注册制的发行制度一样的退市风险，这也不公平。因此，“创业板的退市机制必须要和发行制度的核准制相匹配”。

　　在深交所发布的创业板股票上市规则中提及，上市公司出现不按期披露定期报告、净资产为负、审计出具否定意见或不出具意见、连续亏损两个月等情况，深交所都有权对其股票交易实行退市风险警示。

　　“主板市场也有退市规定，但中国资本市场成立20年，退市的公司并不多。相反，就是笃信不会退市，才造就了ST板块的风光。”上海某大型券商投行部人士对记者表示，从创业板这个资本市场新生儿的身上寻找打破退市禁忌的突破口，制定规则的难度较大。但创业板要健康发展，从发行到退市的流程必须理清。

　　证监会的数据显示，截至2010年12月底，共有153家企业在创业板挂牌上市，共筹资1167.5亿元，上市公司总市值7365亿元，累计成交金额1.75万亿元。从今年已经公布的创业板上市公司2010年业绩快报来看，公司业绩仍然保持了较高比例的增长。前期市场担忧的退市风险，在逐步减弱，然而这样的增长是否能持续，需要时间和市场的考验。