与善用资本杠杠短时间内迅速撬动全国布局的
然而不同于广百，天虹表现出了强劲的跨区域能力，其公司门店存活率接近100%。据悉，虽然晚于广百登陆资本市场，但该公司2010财报披露，天虹商场实现事业总收入102亿元，门店数量达到43家。无论是规模还是销售总额上，都接近广百的2倍。
从面到点和从点到面
“天虹的"百货+超市+X"弹性组合业态，将百货、超市、电器等业态结合在3万～5万平方米的中等面积内经营。同时在区域门店拓展上，以社区购物中心及中心店形成"众星拱月"的格局，通过11家中心店及31家社区店的合理比例，加大在区域的影响力，缩短单店培育期”。国信证券分析师孙菲菲表示。记者调查发现，天虹每年保持6-8家的开店速度。该公司去年新签约14个新店，基本在二三线城市，这些区域传统百货的竞争能力不强，直接回避了与百货巨头的正面接触，可以快速形成规模优势。
经销商制度一直是制约区域百货扩张的重要因素，在一线城市，很多当地百货都会给品牌商施加压力，阻止品牌商进入外来的百货。“随着天虹区域规模的扩大，议价能力增强，采购成本降低。管理费用率、销售费用率合计同比下降。”山西证券研究员樊慧远表示，天虹首次进入区域的门店培育期在3年左右，同城新开门店的培育期为2年左右。目前东莞、南昌、福州多家门店实现扭亏，占比约二分之一的次新门店将成为公司未来几年业绩内生增长的重要来源。
比较来说，除广东省内，武汉、成都、深圳这些一线城市广百均采用点状布局，单兵入市不仅缺少可调配的品牌支持，同时还要直接与当地一线百货巨头交手，这增加了新店培育期的不可预测性。到今年底，广百未满两年仍在亏损的新店将达到12家，占其门店总量比例将接近50%。“未来若有超常规的门店拓展，将打破收入和费用匹配，带来短期较大的费用压力。”海通证券分析师路颖认为。
自有物业双刃剑
据悉，目前广百已意识到省外扩张单兵战略的不足。
广百股份CEO黄永志表示，该公司去年重新确定了拓展战略，拟以惠州为桥头堡开拓广东潮汕、江西、湖北、福建等东区市场，以重庆为总部在广西、重庆、四川、贵州、云南等西部地区发力，“自购物业开店、兼并重组等方式都会尝试。”
“广百异地扩张的优势并不明显，其拥有的品牌资源主要集中在广州区域，他们现在正借助广州的品牌影响力向周边扩散，但前期对外扩散的范围过于随机”。一位证券分析人士表示，目前调整的战略考虑到了品牌资源的梯度衔接，接下来就要处理好扩张的节奏和区域网络的规模化问题。
物业租金的快速上涨，眼下也成为广百轻资产扩张模式面临的考验。据悉，天虹去年成立了天虹置业有限公司，并取得江西一块土地，开始从单纯租赁向持有物业等多种拓展方式转型。日前，广百也以5.36亿元拍得佛山南海金沙洲一块住宅用地兼批发零售、住宿餐饮、商务金融地块，计划于2013年前开出一家不低于5万平方米的广百百货店。
不过，从之前收购物业到此次竞拍土地，广百持有物业的区域还集中在一线城市及周边，尚未将这种模式运用于跨区域拓展，其收购、拿地实力还有待市场检验。“持有物业可缓解租金上涨压力，这样的好处是，计提折旧比较容易预测。”香港道亨证券分析师江智慧表示，但增持物业是一把双刃剑。自有物业投入成本较高，未来现金流出更少，其对百货企业的估值影响不是很明显。而相对于境外资本市场，国内A股再融资渠道不顺畅，加大自有物业势必加重公司资金链，所以合适的增持比例也是相当关键的。
来源：中国时尚品牌网
