在人们心目中，
高估值对创投来说是
创业板开闸以来一直有一个问题，那就是高市盈率和高发行价，以致前段时间很多公司都跌破了发行价，这给创投提出了更高的要求。创投机构怎么面对这个问题？怎么看待这个问题？
深圳市创新投资集团有限公司副总裁孙东升说，创业板的高市盈率、高发行价、破发等问题，对于风险投资机构来说，这是市场行为。“我觉得应该回归理性”。
深圳市达晨创业投资有限公司副总裁邵红霞认为，跌破发行价是市场行为，而高市盈率是成长性支持的结果。创业板的市盈率1月份在70多倍，2月份在55倍左右，从趋势看，市盈率在逐渐走低。如果二级市场低了，投资的成本也会降低，回归理性是必然选择。
深圳市东方富海投资管理有限公司合伙人梅健认为，高市盈率已严重透支创业板的高成长性。创业板从开闸到今天，整个估值水平在不断下移，但目前还是偏高。因为我国目前创业板企业还是制造业公司，给七八十倍的市盈率，这跟成熟资本市场之间的估值价格差距很大，而且制造业公司的增长不可能呈几何增长。
创业板高估值对创投意味着什么？梅健认为，高估值对创投来说是把双刃剑。一方面，高估值曾给某些创投机构带来了高回报，那些Pre－IPO项目回报更高，这在成熟市场是不可能的。另一方面，这种高估值又诱发了一级市场的高要价，这对创投机构来说是一个风险。实际上，创投机构赚钱跟二级市场有关，但不是依靠二级市场，最终还要从所投公司每年的业绩成长、股权增值中枢赚钱。我们很平静对待二级市场市盈率的变化。
投资阶段前移以避开高估值
梅健说，目前，创业企业家的叫价已远远高于这些公司在二级市场上市的价格，即便这样，一二级市场还是有一定的价差。我们春节前刚刚募集了一期25亿的PE基金，钱还是多多益善。虽然在这种情况下，我们通过有效的甄别和内部的风险控制，还是能做到一些值得投资的项目，那些超出我们估值心理价位的项目顶多就不投。有两个办法：一是通过和企业家沟通，让他知道除了钱以外还有些可以帮到他的地方，说服他降低估值；二是通过我们的专业水平把投资阶段往前移，投资财务数据不是特别好的项目，这些项目利润比较少，很多热钱是不敢投的。如果我们对行业趋势把握得准，我们是敢投的，通过自己的方法还是可以规避目前市场过热对PE机构带来的风险。
邵红霞说，募集资金最容易的时候常常是投资最难的时候，现在投资成本很高，但还是有很多企业家除了钱以外还看资源、看对创投所能提供的增值服务。在投资过程中，达晨不与同行打价格战，如果心理价位不能接受企业叫价时可能就放弃项目。现在的创投应当采取以下两条对策：一、通过专业的基金管理人对行业的精深研究，让企业觉得你确实对行业有研究，可以和他们对话，对他们有理解，跟他们企业未来的发展很契合。二、将专业化往前移，对于那些中早期项目，如果能果断判断，价格还是合理的。
深圳市同创伟业创业投资有限公司合伙人唐忠诚也说：“我们试图适当把投资阶段前移，到目前为止我们不缺项目，通过自己的专业努力也能给我们带来更多项目。”
来源：人民网
