在美国QE3（美联储第三次量化宽松政策）推出可能性逐步加大的情况下，兴业银行首席经济学家鲁政委认为，中国未来政策调整应坚持“以我为主”的原则。他预期年内仍将加息1-2次，提高存款准备金率1-2次。
中国证券报：美国主权信用评级事件冲击有多大？
鲁政委：标准普尔将美国长期主权债务评级从AAA下调为AA+。一百多年来，美债首次失去最高评级。A股暴跌与此有直接关系。
标普紧接着下调了包括巴菲特的伯克希尔公司在内的5家保险公司的信用评级展望以及“两房”的评级，理由是这些公司或者其持有的资产与美国财政状况密切相关。考虑到符合这一逻辑的潜在主体还有很多，我们无法预期未来是否还有其他更多主体的评级被调降。
作为全球综合国力最强大的美国都无法维持AAA评级，那么回头审视一下英国AAA、法国AAA、德国AAA、日本AA-、意大利A+的评级是否合理？在5月31日，穆迪也曾对日本的评级提出过警告。如果未来日本经济没有超预期的表现，恐怕日本的评级会被调降至“投资级（BBB以上）”与“非投资级”的临界水平。此类事件若一连串地发生，金融市场恐难迅速企稳。所以，现在就说美国主权信用评级事件已经过去还为时过早。
中国证券报：美国推出QE3的可能性有多大？
鲁政委：除非美国经济在三四季度出人意料地好转，否则未来推出QE3的可能性在上升。最新的联储议息会议声明认为，经济复苏弱于预期，并表示将维持超低利率至2013年。美联储或已为推出QE3做好准备，目前只是等待合适的政治氛围出现。
中国政策可预期性
中国证券报：除令A股大跌外，美国主权信用评级事件对中国的冲击还有哪些？
鲁政委：它让中国政策的可预期性变得更弱，或令中国的政策调整时点延迟。在国际金融市场企稳前，中国应保持观望态度。
中国证券报：美国执行QE2，中国采取了怎样的货币政策来对冲其影响？
鲁政委：上半年中国6次上调存款准备金率，共冻结资金2.25万亿元左右。如此大力度上调，很大程度上是为了对冲迅速增加的外汇占款。但同时也应当注意，今年央行在执行偏紧的货币政策。如果没有美国的QE2，存款准备金率上调的频率可能会低些，但银行的流动性仍然会比较紧张，这是宏观调控政策转向控制通胀生成的货币条件时必然会出现的结果。
除此之外，还包括明确或隐含的信贷限额管制，以及资本充足率、存贷比等监管政策。
下半年还应
中国证券报：如果QE3推行，中国的货币政策会怎样调整？
鲁政委：国外继续宽松，国内更应稳健。从历史经验来看，未来货币政策调整应坚持“以我为主”的原则。也就是说，无论美国是否推行QE3，中国都应当看清当前的形势：在通胀压力下，银行存款外流四处寻找出口，只要能买的、易于存储的东西，无不出现价格暴涨。所以，当前宏观政策的最大挑战是，如何在不伤及实体经济的前提下有效抑制过度投机情绪。
建议如果通胀继续上升诱发通胀预期上移，仍然有必要加息以有效引导市场预期；如果未来国际资本流入压力较大，仍然有必要加强流动性管理。
中国证券报：治理通胀除了你一直强调的利率和提准外，是否还有汇率和公开市场操作工具可用？
鲁政委：根据各国经验，除非汇率进行高达两位数以上的升值，否则无法对遏制通胀起到明显作用，中国出口企业显然无法承受如此大规模的升值幅度。而在个位数升值幅度下，汇率在抑制通胀方面通常只起到非常有限和微弱的辅助性作用。
利率政策依然有一定空间。截至目前，我们的基准利率水平无论从绝对水平还是从同比升幅来看，都没有超过2008年一季度时水平。虽然此前货币政策持续紧缩并数度加息，但1-6月工业企业利润同比1-5月仍出现0.8个百分点的反弹，除股份制企业外，其他各种类型企业利润增速都出现反弹，这表明企业仍然能承受一定幅度的加息。与此同时，银行体系存款持续外流，也表明有加息的必要。
公开市场是央行的日常操作，任何时候都有空间和必要。
我们继续维持年内加息1-2次的预期，只是政策出台的时点变得更难判断。如果美国主权信用评级风波能够短期内平息，那么中国就无法排除继续加息的可能。年内仍有可能上调存款准备金率1-2次
来源：中国证券报
