无奈之举：英国本轮量化宽松政策

　　英国中央银行日前决定推出新一轮量化宽松，在未来4个月内增发750亿英镑(约合1175亿美元)，用以购买主要包括政府债券的资产，以刺激英国经济增长。

　　这是英国央行自2009年11月以来首次扩大量化宽松，其推出的时间及规模都略超出此前市场“11月推出新一轮500亿英镑(约合784亿美元)量化宽松”的普遍预期。

　　据英国央行测算，2009年11月推出的2000亿英镑(约合3135亿美元)量化宽松政策带来相当于将利率下调1.5至3个百分点的效果。照此推算，新一轮量化宽松预计将带来相当于降息0.5至1.1个百分点的影响，即国内生产总值可增加0.75%，中期通货膨胀率也将上浮0.3至0.6个百分点。

　　目前，英国通胀率已达4.5%，远远高于英国央行制定的2%目标，预计下月还将进一步升至5%。英国央行愿以通胀上升为代价，先于美联储和欧洲央行推出新一轮量化宽松，实在是无奈之举。

　　就在央行宣布扩大量化宽松的前一天，英国国家统计局宣布2011年第二季度英国经济仅增长0.1%，低于此前预测的0.2%，经济增长几乎陷于停滞。经济困局令卡梅伦领导的联合政府备受质疑，而在基准利率已连续32个月维持在0.5%的历史低点、财政大臣奥斯本坚持财政紧缩政策的情况下，“量化宽松”似成唯一选择。

　　但这一政策能否如愿带来预期效果，目前各方反应不一。理论上，量化宽松可带来三大影响：促使投资者从国债转向风险更大的股票、公司债券等，从而提振股市，降低企业融资成本;中短期内增加英镑的下行压力，提高英国商品和服务的出口竞争力;增加商业银行的资金储备，提高其安全性，并可能增加向企业贷款。

　　相信量化宽松将对经济产生正面作用的乐观者强调，2009年英国推出2000亿英镑(约合3135亿美元)量化宽松后，确实发生了股市上涨的情况。然而一些基金经理表示，他们当时抛售国债，购入股票及公司债券，主要是由于当时美国经济复苏势头强劲。

　　此次央行宣布新一轮量化宽松的当天，伦敦股市大幅反弹，英镑对美元汇率跌至1年来的低点。但英镑汇率在第二天便开始上升，而近几日股市的涨跌则更多是受欧元区债务危机消息的影响。

　　汇丰银行分析师罗伯特·帕克斯认为：“量化宽松是一个巨大的货币政策实验，没有人能准确预测它将产生什么影响或这些钱将流向何处。更重要的是，欧债危机和全球经济增长乏力可能使任何努力都显得苍白无力。”

　　不少人对本轮量化宽松的效果持怀疑态度，认为在当前国内财政紧缩的情况下，英国经济很难取得实质性增长，而与英国关系密切的欧元区和美国经济出现任何问题，都将对英国产生连锁效应。

　　还有人担心，相当一部分增发货币将不被用于购买英镑资产，而是流入新兴市场，因为上一次量化宽松政策出台后就发生过这种现象。

　　不过，尽管投资者对本轮量化宽松的效果持观望态度，但鉴于目前英国经济滞涨特征明显，多数分析人士认为，英国央行近期还将继续扩大量化宽松规模。汇丰银行研究部门认为，2012年3月以前，英国央行还将至少增发250亿英镑(约合392亿美元)。花旗银行经济学家迈克尔·桑德斯则预计英国央行未来还将至少增发2250亿英镑(约合3526亿美元)。