PTA成本推动空间有限 短期震荡仍将有反复

　　节前稳扎稳打持续走强的PTA期价本周最终难以为继，退守九千大关。周一，主力合约TA205于9166元/吨低开后，连续呈窄幅震荡的态势。尽管周三盘中一度大举冲高，但也再难越过前期高点，因需求恢复缓慢引发市场消极情绪，多头临近9200元/吨时大幅减仓，令原本表现抗跌的期价风云突变，午后PTA价格急转直下，并且次日进一步扩大跌势。周五，期价小幅反弹，以8914元/吨报收。

　　成本推动步入尾声

　　原油及上游原料PX的持续走强，促使成本支撑对PTA价格推动作用显著，但随着PTA期价上升，成本支撑对于期价的作用也出现松动。从美国能源署近期公布的数据来看，原油商业库存及汽油、柴油、取暖油等库存的增加，日进口量及消费量的减少，反应出消费情况的转弱。包括PX价格在内，上行压力的逐步显现，预计成本推动对PTA价格继续产生作用的空间较为有限。

　　涤丝库存显著回升

　　节后PTA下游需求恢复缓慢，涤丝产销持续疲软，导致库存明显回升。根据周四国泰君安期货PTA研究中心对加弹、印染企业调研的情况来看，涤丝POY、FDY品种库存现已升至15-20天附近，DIY库存则升至1个月左右，下游市场对2月底前需求恢复情况普遍表示不看好。综合成本压力及下游需求、库存等因素在内，导致聚酯行业逐渐沦为PTA产业链中最难熬的环节，PTA价格也因此难以顺利向下传导。

　　短期震荡仍有反复

　　涤丝库存高企，终端需求萎缩，成为PTA期现价格向下调整的主要因素。不过，PTA成本和短期结价的支撑，向下调整应是短线买入做多的机会。技术上，主力合约8800点一线支撑较强，若下探至该价位附近，应是较理想的买入价位。5月合约回到9000以上可能性很大，但继续走高与否还得看3月份后终端订单的情况。中线来看，待需求释放后，成本推动型的上涨恐将衰竭，届时PTA向下调整的风险较大。