国内宏观经济波动对服饰消费的影响

　　28日，国家发改委主任张平受国务院委托，向全国人大常委会作关于加快转变经济发展方式工作进展情况的报告时，报告了国务院下一步加快转变经济发展方式的6项重点工作，其中第一项就是扩大内需。

　　这6项重点工作包括：进一步扩大内需特别是消费需求。扩大居民消费重在提高收入、改善预期。在保持投资稳定增长的同时，把重点放在优化投资结构上。稳定和拓展外需，积极推动对外贸易从规模速度型向质量效益型转变，促进对外贸易均衡发展。

　　大力推进产业结构优化升级。坚持在加强农业基础、提升制造业水平、扩大服务业规模上下功夫，推动三次产业在更高水平上协调发展。

　　加快科技进步和自主创新。坚持一手抓基础研究和战略高技术研究，一手抓企业创新主体培育。

　　毫不放松地抓好节能减排和生态环境保护。通过有效的市场激励机制强化引导，通过完善的法律法规强化约束，使节能减排和生态保护成为全社会自觉行动。

　　进一步统筹区域城乡协调发展。全面实施区域发展总体战略和主体功能区战略。

　　不断增强转变发展方式的动力。围绕进一步发挥市场在资源配置中的基础性作用，加快推进行政审批、财税、金融、价格、收入分配和国有企业等领域改革。

　　张平说，国家通过不断扩大国内需求，有效应对了国际金融危机的冲击，增强了经济的内生动力和抗冲击能力。今年前三季度内需对经济增长贡献率达到101%，其中最终消费的贡献率由去年同期的32.7%提高到47.9%。

　　据介绍，2009年、2010年，社会消费品零售总额分别增长15. 5%和18.3%，今年以来，市场销售继续保持较快增长，前11个月增幅为17%。 而固定资产投资增速从2009年的30%平稳回落至今年前11个月的24.5%，其中“两高”行业投资增速从21.7%回落到18.6%，民间投资所占比重从48. 1%提高到58.9%。

　　细观消费领域子行业

　　在货币政策从紧的大背景下，我们经常看到很多企业的现金流非常紧张。而年末将至，部分现金流紧张的企业也将更加雪上加霜。对于这些公司或个人来说，变现他们手上可以变现的资产如证券资产来缓解现金不足成为最便捷的选择。这也将导致资本市场承压。

　　在此背景下，截至目前上证指数12月份20个交易日中有15日是下跌的。在这种情况下我们更加需要关注主营业务持续增长的上市公司。据国家统计局公布的11月份的消费品市场数据显示，文化办公用品，家具，通讯器材这几个行业前11月份零售总额分别增长26.7%，31.9%和27.8%，而第11月份单个月的零售额同比增长34.5%，34.4%和31.3%。这三个行业11月单月的同比增速都超过了前11个月总和的同比增速。其中家具行业前11个月总和的零售额同比增长最大，值得我们关注。该行业对应的上市公司有宜华木业(600978)和美克股份(600337)等。

　　在弱市中股票的估值都普遍比较低，这时正是我们精心研究个股的好时机，择时选择优良的价值型股票进行长期关注，将不失为一种好的方法。

　　传统消费升级 转型期危中有机

　　近年消费股炙手可热，随着结构转型期的到来，作为拉动内需型经济增长新发动机的大消费和消费升级板块正整装待发。东方证券首席策略分析师邵宇认为，在通胀下行时，投资者可以中档消费为盾守住相对收益，尤其是各消费板块中的中档消费品种，如便捷酒店、中档餐饮、国产红酒、中档品牌服饰、中医药、医疗器械等。

　　从过去4年的市场走势来看，作为传统消费代表的食品饮料、餐饮旅游、纺织服装、家用电器、商业贸易，在调整市道中很好地诠释了消费股“进可攻，退可守”的弹性，持续跑赢大盘成为消费股近年的“专属名词”。不过在明年传统消费升级的转型期，相对偏高的股价及市盈率，可能制约消费股的表现空间。

　　以今年表现最好的食品饮料为例，截至本周一，食品饮料业仅下跌7.17%，傲视A股所有行业，相比同期上证综指高达22.01%的跌幅，食品饮料业大幅跑赢14.84个百分点。2008年，食品饮料同样以57.98%的跌幅跑赢同期上证综指7.41个百分点;2009年食品饮料虽然只上涨90.05%位列行业中游，但是仍然跑赢同期上证综指逾10个百分点;2010年食品饮料业更是在大盘震荡下跌14.31%的不利局面下，逆市大涨22.16%跻身当年行业涨幅榜三甲。不过值得注意的是，经过近年的连续上涨，食品饮料也面临“盛极必衰”的尴尬，近期白酒股的补跌，让投资者开始担忧该板块的春天已经到头。

　　据证券时报网络数据部统计，食品饮料的市盈率在2008年至2010年期间，从28.02倍上升到39.84倍，不过在今年靓丽业绩的支撑下，食品饮料的市盈率重回2008年水平甚至更低。截至本周一，该板块市盈率仅仅只有26.62倍。但是在明年不确定的经济前景下，业绩下滑的预期可能会让食品饮料业受青睐程度降低，而其相对偏高的股价可能才是最大的风险。目前食品饮料高达24.68元的平均股价，相较2008年仅11.47元的水平大幅抬高了1.15倍，这一数字已经相当于2009年末上证综指处于3200点上方时该板块的平均股价水平。

　　此外，餐饮旅游、纺织服装、家用电器及商业贸易的情况与食品饮料类似。从走势上来看，餐饮旅游、纺织服装、家用电器及商业贸易在2008年至2010年都明显跑赢大盘，其中家用电器及商业贸易均在2009年实现逾109%的上涨，上述4个板块也在2010年保持了正收益。不过经过近年的连续上涨，餐饮旅游、纺织服装、家用电器及商业贸易在今年纷纷补跌未能跑赢大盘，截至本周一，表现最差的商业贸易下跌了29.29%。从市盈率水平来看，目前餐饮旅游及纺织服装市盈率分别达到33.63倍、22.76倍，较2008年的水平略有升高。家用电器及商业贸易市盈率均不足20倍，分别为12.55倍、19.71倍，较2008年的水平有所下降。在平均股价方面，截至本周一，餐饮旅游、纺织服装、家用电器及商业贸易的平均股价均超过10元，较2008年上述4个板块仅5元至8元的水平有所提高。其中纺织服装业12.11元的平均股价，相较2008年仅5.02元的水平大幅抬高了1.41倍。