贵人鸟品牌单一 依赖大客户存风险

　　品牌单一

　　报告期内主营业务收入全部来自贵人鸟品牌产品。贵人鸟经营成果受到贵人鸟品牌的知名度、忠诚度和美誉度等影响。尽管贵人鸟不断提升贵人鸟品牌影响力，但在单一品牌下，一旦贵人鸟未来不能成功维持该品牌的市场形象和地位，将可能对贵人鸟的业务、财务状况、经营业绩带来重大不利影响。

　　依赖大客户存风险

　　对经销商的销售指标完成水平、回款情况和渠道拓展成果进行严格的年度考核，通过优胜劣汰逐渐形成了现有32 家经销商团队。若某区域经销商销售、回款或渠道拓展未能完成计划，公司会协调其让出该区域市场并寻找更优秀的经销商接管该市场，以保证公司销售在各地区持续增长。

　　此种优胜劣汰的经销商管理机制导致部分优秀经销商销售收入占比逐渐提升。2011 年度向前五大客户(经销商实际控制人)的销售收入占总销售收入的51.47%，其中向第一大客户陈春和尹小军夫妇控制的区域经销商的销售收入占总销售收入的22.40%，存在依赖大客户的风险。

　　尽管与现有客户签订了排他性战略合作协议，并以持续经营贵人鸟品牌为条件提供品牌推广经费以支持经销商拓展营销网络，但是若前五大客户控制的经销商合同到期后不再续约，公司的销售业绩将受到不利影响。

　　原材料价格、劳动力成本上涨

　　运动鞋服产品主要原材料包括化工材料、合成皮革与纺织材料等，受能源、棉花价格波动影响，原材料价格存在不确定性，若继续上涨将对成本控制带来压力。

　　近年来，我国劳动力成本持续上升，对运动鞋服企业造成了不利影响。本公司劳动力成本在生产成本中占比约为17%，如果劳动力成本增幅过快，亦将对本公司成本控制带来压力。