服装增长尚不确定 加工制造回暖可期
就品牌服饰子行业而言，8月的换季促销带动了各口径服装零售同比增速出现提升，但2012年春夏装的整体存货压力依旧高于以往。
结合不明朗的经济因素，近期召开的2013年春夏订货会普遍不乐观，其中男装公司订货平均增速为10%左右，预计休闲装公司订货增长的压力依然很大。
而鉴于秋冬装销售占全年收入的比重较高，后期9-12月的终端销售情况将直接影响2013年行业增长的预期，目前来看还存在不确定性。
我们认为，“高成长”类公司存在较强的扩张动力，未来仍有望带动业绩靓丽增长，而家纺公司因住房需求回升存在一定环比改善的可能。
加工制造子行业方面，考虑基数因素，我们判断未来6-12个月加工制造类公司业绩同比增速将逐步实现提升。目前该板块估值处于预期的低位，我们建议关注板块运行的景气变化。
原材料价格方面，目前行业部分原材料价格呈现逐步上扬(如涤纶短纤)的态势，但棉花仍处低位并具备上涨压力;下游需求方面，8月行业出口同比下降3.35%，外需存在不确定性。若后期需求回升并带动原材料价格上扬，则该板块将出现一定的投资机会。
两条思路甄选品牌服饰企业
我们未来对品牌服饰企业的选择，主要遵循两点：一是细分行业发展阶段是否有投资机会;二是优选零售能力和渠道控制力强或者有潜力的企业。
消费升级后端行业方面，以外延扩张战略为主导，辅以一定的零售能力和渠道控制力提升为依据。我们依然强调后端行业未来2-3年的渠道推力足，形成的机会更多，仍是我们推荐的重点，但需注意行业格局的分化将在未来几年加剧，标的的投资价值也将分化。
在后端行业中，下半年我们重点推荐的主要是：户外和中高端女装。其中户外仍然处于外延扩张的黄金期，景气度高;中高端女装内生能力强，领先品牌日益突出。
消费升级前端行业方面，以零售能力和渠道控制力强或者有潜力作为主要选股依据。前端行业的渠道推力普遍都得到了较大程度的释放，而品牌拉力尚未完全形成，零售能力和渠道控制力是形成内生增长的主要支撑，也是未来品牌拉力形成的保证。
由于行业格局较为稳定，龙头公司的稳健增长可期。在前端行业中，我们重点推荐的是商务休闲男装行业。中档商务休闲行业的发展格局较为稳定，龙头品牌运作升级，发展稳健;高档商务休闲行业面临一定的格局洗牌机会，具备一定的领先实力和基础的品牌，在规模小的背景上可获得较快速发展。
来源：
