板块表现回顾。上周上证综指在2200平台处整理,小跌0.83%,沪深300跌0.86%,纺织服装板块跟跌,板块总体跌0.81%,其中制造跌0.57%,服装家纺跌1.03%。个股领涨公司为四海股份、棒杰股份、ST欣龙;华升股份、黑牡丹、龙头股份跌幅前三。
行业重要数据。原料:外棉价格回落,内外价差增大;2013年度收储政策符预期。棉花:328棉19385元/吨(+0.03%),CotookA:93美分/磅(-2.7%);内外棉价差均值3336元/吨(+6.46%);涤短10162元/吨(+1.42%);粘短13820元/吨(+0.02%);棉纱:32S纱225957元/吨(-0.04%);坯布:6.47元/米(-0.12%)。截止12日中储棉累计抛储112.56万吨。美棉出口周报数据显示需求放缓,USDA4月报告整体偏空,故致外棉价格回落。《2013年度棉花临时收储预案》终于出台,维持20400元/吨的敞开收储不变,总体符合市场预期,市场反应平淡。出口:一季度纺服出口累计同比增15.76%,3月当月增速回落至-11.01%,1、2、3月数据历来波动较大,2013年与2010年波动相似,行业弱回升的趋势暂未改变。内销:3月50家服装销售增速数据同比下滑,较1-2月的变化则是价升量降,在气温偏低、温度回暖较慢的影响下,春装销售表现较差是零售量出现下滑的原因。
公司公告及近期跟踪。卡奴迪路:2012净利增61.72%,每10股转增10股,分红3.7元(含税)。浔兴股份:2012净利降46.46%,2013年目标"营业收入增10%,净利增20%"。航民股份:2012净利2.82亿,增6.7%,2013年目标:"实现销售收入34.84亿元,利润4.445亿元",收入剔除内部抵消额,较2012年增7.30%;利润4.445亿元作为税前利润总额,则较2012年(3.94亿)增12.70%。鲁泰A:预计2013Q1净利增50%-70%。九兴控股:2013Q1收入增6.0%。达芙妮:预期2013Q1同店销售同比相若。百丽国际:2013Q1鞋类同店销售增4.5%,运动同店增11%。利郎:秋季订货会主品牌"LILANZ"订货金额下降26%。迅销:截止于2月底的上半财年公司净利同比增13.2%。
我们维持行业"中性"评级,受订货会利空影响品牌服饰机会不大。由于2012年夏秋售罄率不佳、2013年1-3月份终端零售环境不佳,订货会数据普遍低于预期,主流男装订货会数据均为负增长:报喜鸟个位数下滑,在男装中下滑幅度相对较少;我们估计福建男装大部分两位数下滑。对于该数据我们解读如下:(1)考虑到2013年春夏季订货会增速,男装2013年业绩存在下降的风险。(2)订货会下降的主要原因是消化2012年库存、以及受2013年一季度零售环境不佳对信心的影响,这是以经销商为主、尤其是公司层面对经销商零售掌控度不高的多层代理模式存在的现象。也就是说,对于直营为主的公司并没有上周男装订货会数据表现出来这么悲观,从这个角度,我们认为朗姿股份、卡奴迪路、富安娜等情况会好于以上类型的公司;但终端零售环境不佳对所有服装企业均有不利影响。
生产型企业短期吸引力超过品牌服饰。我们认为短期内生产型企业表现会优于品牌服饰,如鲁泰A、华孚色纺、伟星股份等;对于稳健型偏好分红的投资者雅戈尔存在投资价值;服饰中,考虑到风险释放,以及2013年逐季改善,建议长线投资者逐步介入朗姿股份;受一季度业绩增速相对较高利好,探路者仍有望相对较好。
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