PTA(7772, -12.00, -0.15%)期货价格自9月份下坡重要支撑价位7920后迅速下撤，走出了一波较为壮观的行情。目前技术面和基本面的已经不支撑PTA继续上升，从实盘操作角度PTA建立空单的时机已经成熟。
一、基本面分析
1.1、上游原材料分析
1.1.1、季节性需求远离，美原油回归弱势
笔者认为在未来几个月内原油将会维持弱势格局，理由如下：
首先，首先，就中东局势来看，近期已经趋向平缓。前期为市场忧虑的叙利亚危机因俄罗斯的介入而峰回路转，叙政府表示愿意加入《禁止化学武器公约》，愿意将叙政府拥有的化学武器交由国际监督，自此叙利亚局势走向缓和，叙利亚危机对原油只是短期而非决定性影响因素。再者，美国和伊朗之间的关系也开始有所改善，地缘政治危机已经趋向平淡，原油供应危机已经开始得到舒缓。
其次，就供应面来看，目前种种迹象表明原油供应仍较为宽裕。据OPEC最新月报。目前OECD国家的原油库存维持58.5天，高于历史正常水平，凸显出目前市场供给依旧处于充裕状态，这在某些层面上打消了原油供应紧张的忧虑。另外，根据EIA报告，作为市场供应缓冲的OPEC的闲置的原油产能，2013年同期要比一年前高出近20万桶，这也可以打消掉原油供应的忧虑。
最后，从季节性供需规律来看，10月份以后，原油消费高峰期已经结束，汽油消费开始放缓。并且现今时间节点，美国的冬季取暖高峰还未开始，炼厂往往会因调整成品油类别而造成开工率下降，进而拉低原油需求，从而会拉低原油价格。
综合以上分析，鉴于季节性需求的支撑，原油供应的宽裕，以及中东政局的和缓，10月份油价将会维持弱势，有望冲击前期平台区间【98，100】。
1.1.2、PX价格分析
随着9月初原油价格回落，石化产品价格开始出现松动，PTA价格表现尤甚，短短一个月时间已经下浮190元/吨，但PX价格表现较为坚挺，目前来看PTA产业链上强下弱的局面仍难以改变。笔者认为，随着后期原油价格的走弱，PX价格或难以维持高位，后市出现松动、维持弱势震荡的可能性较大。
首先，从供应方面来看。根据传统的季节性经验，一般而言，随着金九银十消费旺季的来临，9月中旬以后PX供应开始增加，并且前期停车检修的装置也会陆续恢复运行，因此，后市PX供应紧张的局面将会得到一定的改善。
其次，从新增产能来看。根据卓创咨讯提供的信息，腾龙芳烃80万吨PX装置在8月20日开始商业化运营，彭州石化60万吨、四川石化65万吨的PX产能预计10月底投产，国内下半年PX新增产能预计在145万吨，这也可以在某些层面上缓解PX的供应压力。
再次，从进口量来看，根据wind提供的信息，国内7月和8月份PX进口量开始出现快速反弹，接近上半年最高水平，这对缓解PX供应有一定的利好。
最后，从需求来看。虽然目前依旧处于金九银十的传统消费旺季中，但就目前的形势看，今年的旺季并未出现往年火热的局面，随着后面消费旺季的远离，PX的需求料将难以为继。
综上，后市PX供应或将会维持较为宽松的局面，笔者对PX后市价格持谨慎的态度，PX价格维持弱势的概率加大。
1.2、PTA供应分析
9月份以来，随着PTA现货价格的走弱以及上游原料PX价格的相对坚挺，PTA厂商开始出现亏损，并一度扩大至300元/吨，再加之今年9月份并未出现旺季效应，亏损加剧，PTA企业的开工率再度回落，截止到9月30日开工率达到73%，较8月份开工高峰的81%下降近8个百分点。
PTA生产装置方面，今年国内原计划新增产能有翔鹭石化400万吨、盛虹石化150万吨、恒力石化220万吨，据相关咨讯，新增的产能大多推迟到10月份之后投放，具体时间还不得而知。而本月内，远东石化两条60万吨停车，宁波逸盛2号8月底停车，逸盛大连装置整体负荷8月底开始维持6成，逸盛海南装置全线停车，辽阳石化、蓬威石化全线停车，中石化几套老装置负荷较低。虽然9、10月份有部分装置进入检修期，但停产产能难以改变整个供应格局，并且从中长期来看PTA供应过剩的格局还难以改变。
虽然整个9月份开工率有所回落，但需求并未得到全面恢复，销售依旧较为清淡，PTA的社会库存有所增加。据wind数据，截止到9月27日，PTA的社会库存维持在17天水平左右，其中工厂的库存平均维持在6天，下游聚酯工厂的PTA存货维持在11天水平，整体的社会库存量仅次于全年最高位，随着消费淡季的来临，去库存化进程不会短期内完成。因此无论从后期产能增加还是近期的库存水平来看，PTA的库存压力依旧是限制价格涨幅不可小觑的问题。
1.3、下游需求
纺织业作为PTA的终端需求行业存在较强的季节性规律，一年内会存在两波消费高峰：一波是每年的3-4月份，另一波为每年的9-10月份，而聚酯行业则一般会提前1-2个月开始备货来应对每年的消费高峰用料。但是今年PTA下游旺季却出现了旺季不旺的尴尬局面，金九银十行情不复当年，下游织造工厂也仅维持间歇性备货，随用随拿。根据相关数据，目前聚酯产品库存有抬升的迹象。截至9月27日，FDY库存维持在21.2天，DTY库存维持在28.3天，涤短库存维持在21.4天，均接近年初的库存水平，以目前织造企业普遍资金吃紧的情况下去库存进程应该不会太快。并且随着后期需求的萎缩聚酯工厂备货需求也将会进一步减低，这也会在一定程度上降低PTA的需求。
内需方面，国家统计局公布的8月社会消费零售品总额为18886.2 亿元，同比名义增长13.4%。其中，限额以上企业消费品零售额9490.3 亿元，增长11.5%。1-8月份，社会消费品零售总额148163.7亿元，同比增长12.8%。其中服装鞋帽、针纺织品8 月零售总额为785.7亿元，同比增长13.7%，宏观环境有所好转。
出口方面，据海关总署发布的数据显示，8月当月出口额280.4亿美元，同比、环比分别增长14%和1.3%。其中纺织品出口93.9亿美元，同比增长16.8%，环比微降2%;服装出口186.5亿美元，同比增长12.6%，环比增长3%。1-8月纺织品服装累计出口1829亿美元，增长12.9%，其中纺织品出口701.1亿美元，增长12.2%， 服装出口1127.9亿美元，增长13.4%。
总体来看，就目前的状况来分析，PTA的需求可能会出现近强远弱的格局，因此对价格一个极为不利的因素。
二、技术面分析
技术面上，PTA从4月份以来一直受压于7920一线的压力(对应的文华财经指数为下图的粉红色直线)，虽然6月中上旬后有所突破，但力度并不算强劲，9月份跌破此线后又快速回落。指标方面，MACD指标在0轴下方形成死叉的迹象，绿柱变长，下行力量在增强;均线方面，PTA价格指数再度处于短中均线的压制之下，并且均线再度形成发散形态;持仓方面，截止到9月30日，PTA1401持仓在45万手附近，较8月份接近持平，但成交量却大幅萎缩，资金介入热情不高。综上，从技术层面来说，PTA后市维持弱势的概率较大，并有向前低7600一线移动的迹象。
三、操作策略
根据以上分析，基于PTA的基本面，笔者对PTA后市的行情持谨慎的态度，对本月PTA的操作，建议投资者采取区间操作破位加仓的思路来建立仓位，前期操作空间【7700-7830】，操作过程中需要密切注意7700点位的支撑情况，一旦下破7700点位的支撑，空单可加仓。
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