百丽国际(8.46, 0.04, 0.47%, 实时行情)(01880.HK)、中煤能源(3.91, -0.17,-4.17%, 实时行情)(01898.HK)
港股经过两日显着上升后今日稍作回调，但暂时回调幅度未算大，截至早上10时45分，恒指报22225点，跌60点。我们今日选取了百丽国际(01880)进行检讨，另修订昨日有关中煤能源(01898)相关认购证的买卖建议。
本栏于今年1月13日提出百丽国际估值未算尤其吸引，建议不要买入。以建议当日最低价(9.59元)及昨日收市价(8.42元)计，累跌12.2%，期内高见9.85元(最多升2.7%)，低见8.00元(最多跌16.5%)。
虽然我们预期百丽的业绩短期难有大起色，但经过近一个月下跌后，上日收市价约相当于2014年预测市盈率11.7倍，较上月13日水平(13.3倍)有所回落，部分技术指标亦显示该股短线已经见底，建议在8.35元或以下买入，目标价9.07元，止损价7.85元。
另外，本栏昨日建议买入中煤能源相关认购证---中煤汇丰A07月CW14(12840)，建议在0.156元或以下买入，惟发出建议后余下交易时段该认购证价格未有回落至建议买入价。而受到中煤能源被剔出恒指成分股行列影响，该股今早开市即跌逾2%，上述认购证价格开市报0.131元。 虽然中煤能源被剔出恒指成分股行列，但我们对其评价没有改变，维持现价估值低得不合理的看法。截至11时06分，上述认购证卖出价(ask price)报0.127元，我们重申买入该证的建议，可以在0.131元(即今早开市价)或以下买入，目标价0.170元，止损价0.101元。
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自2008年的北京奥运会，内地体育用品行业在短时间内快速增长，门店网络过度扩张，令存货积压;与此同时，企业为了清理库存，对盈利带来负面影响。特步国际去年上半年，收入20.98亿元人民币，按年下跌19.5%，纯利下跌27.1%至3.41亿元人民币，毛利率收窄0.7个百分点至40.2%。期内，按特步产品种类划分，鞋履丶服装和配饰的收入，均录得双位数字的跌幅。
为控制存货，集团除了适当减少产品供应，亦将批发折扣率由60%上调至62%，并扩大零售监察系统的覆盖网络。期内，集团存货平均周转天数上升4天至86天，应收帐平均周转天数增加22天至96天。截至去年6月底，为改善营运效率，集团的零售点总数较2012年12月底净减少75家，至7,435家;同期，李宁店铺净减少410间至6,024间;中国动向的Kappa品牌零售门市数目净减少611间至1,398间;361度成人运动服装零售点净减少256个至7,826个。
集团在去年12月中举行的2014年第三季的订货会订单价值(按批发价值计算)按年录得低单位数跌幅，惟有关销售订单跌幅已连续第四季收窄。于去年6月底，集团现金及银行结余总额约为41.19亿元人民币，负债比率为19%。另外，集团上月初，与11间银行组成的银团订立融资协议，获得3年期本金额为9,200万美元及4.52亿港元的双货币贷款融资。
走势上，11月22日升至4.23元遇阻回落，形成下降轨，昨日呈“倒转锤头”，昨日10天和20天线得而复失，STC%K线走低于%D线，料于4元见阻力，不跌穿3.7元续持有。
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