随着国家外汇局昨日发布2013年国际收支报告，去年人民币出人意料地大幅升值逾3%终于变得不再那么难以理解——因为境外资金流入明显。
但更重要的或许在于，随着这份国家外汇局的报告发布，近期人民币贬值的原因终于有了一个最权威的解释，即近期的贬值乃是监管层未雨绸缪之举。
显见的是，国家外汇局在报告中对于去年资本和金融项目大增，即资金流入形势有这么一段表述：在全球流动性宽裕、主要货币利率低企的大环境下，利差交易(carry trade)盛行，加剧了中国外汇供求失衡，积聚了人民币汇率“超调”风险。
在记者记忆中，相比人民币处于基本均衡合理水平的表述，监管层直言人民币汇率“超调”并不多见。
去年人民币怎么超调了?显然就是人民币出乎意料地大幅升值。毕竟，去年经济形势本就不佳，各方一度担忧经济跌破7.5%的增长预期目标，但人民币全年却大幅升值了超过3%。
2012年人民币升值幅度是多少?0.25%。即2013年是2012年的12倍还多。结合去年的经济形势，以及年中钱荒风波等等情况，曾被各方大呼意外，甚至将去年称作“人民币升值年”。当然，市场也没有那么意外，不少市场人士也早就分析过，因为美联储退出量化宽松政策导致跨境资金大幅流出新兴市场，部分资金又流入中国，所以推动了人民币明显升值。
在昨日报告中专门有个“专栏4”，国家外汇局分析“2013年新兴市场货币走势分化”。专栏大意大致如前所述，由于美联储退出量化宽松政策，导致部分新兴市场货币遭受冲击;2014年，在内外部环境各类不确定性的叠加影响下，新兴市场货币整体可能面临较大的波动压力。但各位注意接下来这句表述：“谁越早结构调整到位、风险出清充分，就能越早迎来由弱转强的现实拐点。”
至此，监管层对于今年人民币走势的操盘思路或许已经清晰得不能再清晰了。对照着回顾下今年以来人民币的走势图，从1月14日升值至最高点以来，一路狂贬，至昨日，人民币对美元中间价创出6.1557这个近6个月低点。但这一切或许都在监管层的掌握之中，是监管层的未雨绸缪之举。
值得一提的是，其实记者说监管层对人民币贬值“有意为之”可能并不合适，毕竟，伴随着资金流出压力，人民币贬值本就有市场的作用。昨日的收支报告中也明确提出，应对跨境资金波动，当前中国汇市改革重点在于“增强人民币汇率弹性，建立健全可持续的国际收支平衡市场调节机制”。而刚刚过去的3月15日，央行已经宣布将人民币美元即期汇率对人民币中间价的波幅由1%扩至2%，过去一段时间，人民币也是波动明显。
或许，此时已是时候考虑另一个问题了：人民币由弱转强的拐点是否已经临近?
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