首先来看事实：自2014年1月14日触及最高点到4月25日，人民币兑美元汇率已下跌3.4%。自2005年7月21日中国取消人民币与美元挂钩政策，开始采用所谓的“有管理的浮动”机制以来，人民币累计升值37%。若与2005年相比，人民币仍升值了32.5%。
在此期间，中国的国际收支状况发生了重大改变。经常项目盈余——货币低估最显著的指标——从2007年占GDP的10.1%下降至2013年的2.1%。IMF的最新预测指出，2014年中国经常项目盈余将占GDP的2%左右。
照此看，美国官员对人民币最近略有贬值大惊小怪显得殊为可笑。眼下，中国的国际收支已经平衡了不少，因此我们大有理由认为，人民币自2005年以来升值近三分之一后，已经很接近“公允价值”了。
美国抓住人民币问题不放，可谓政治否认的经典案例。美国工人面临保住工作和实际工资下降的双重压力，在此背景下，美国政客的处境自然相当尴尬。他们的应对措施是，宣称美国长期贸易赤字是中国的过错，指责中国货币操纵是美国中产阶级处境每况愈下的元凶。
这是个不错的政治托辞，可惜事实并非如此。美国贸易赤字是对多个国家的多边失衡，而不是与中国的双边问题。而且贸易赤字的根源并非所谓的人民币操纵，而是美国人不储蓄这一简单事实。
美国国内储蓄不足又想发展经济，自然不得不从国外进口剩余储蓄，维持巨大的经常项目赤字，以吸引外国资本，而这导致了美国的多边贸易失衡。没错，美中贸易是美国贸易失衡的最大组成部分，但这主要反映了跨国供应链的复杂性和离岸效率解决方案的益处。
我们必须面对一个事实：美国出于政治动机抨击中国，迟早会砸自己的脚。如果美国不能解决其储蓄不足问题，经常项目赤字会一直存在。这意味着中国在美国外部失衡中占比的减少，必然会带来第三国占比的上升。更重要的是，这第三国极有可能比中国制造的成本要高，最终的效果等于对已经不堪重负的美国中产阶级加税。
中国正实现向更依赖内需的增长模式转型，美国政府应停止在人民币问题上喋喋不休，转而开始关注这一转变将带来的机遇。这意味着强调美国公司参与中国国内商品和服务市场。推动签订双边投资协议，从而放松两国对外国所有权的限制将是这一方向的重要步骤。
类似地，美国需要承认中国为进一步推进货币改革所采取的举措。3月中旬，人民币对美元的日间交易区间扩大为±2%，这是放松对有管理的浮动管制的重要一步。此举以及最近几个月人民币贬值3%向投机者释放出强烈信号：下注人民币单边升值很危险，有助于遏制热钱的流入，而正是热钱的流入干扰了中国的流动性管理、加剧了中国资产市场的波动。
关于美中经济关系的未来，目前有两种看法：一种只看到风险，另一种只看到机遇。纠结于人民币贬值属于第一种：它无视中国已经进行的再平衡和改革，也让美国不再关注纠正自身最严重的长期宏观经济问题——储蓄不足。
相反，将中国视为机遇契合美国自身的再平衡需要——重塑美国竞争力，力争在中国即将到来的内需激增中获得较大份额。不幸的是，实现这一点将需要美国储蓄回升，而后者眼下完全淹没在声讨人民币的声浪中。
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