兴业证券：牛市莫“下车”
提醒投资者，牛市莫下车。本轮债市走牛的最大动力来自于融资需求端的萎缩，而不是政策的放松。而且本轮经济的下行更多的是受到潜在增速下降的牵引，而在债务的约束下，实体融资成本仍高企，经济降速过程还没有结束，未来杠杆率很可能出现结构性的下降，推动无风险利率进一步下行，静态的基于资金成本对债券进行定价，认为牛市将要结束的观点可能需要修正。实质上，如果我们认为这一轮经济的下行是经济结构再平衡的结果，那么中国当前的回报率已经远远低于过去，理论上的无风险利率的底部也是不断下行的，过去几轮大的牛市，10年期国债收益率都低于3%。
申银万国证券：调整是加仓机会
周三市场仍然受到数据预期的较大扰动，行情来回反复，表明市场分歧在增加。周三现券收益率反弹4-8bp，日内最大波幅再次超过10bp。但AA+/AA短融和中票收益率基本持平，甚至有小幅下行。正如我们周报所说，一方面，在牛市第二阶段，市场波动幅度将较前期放大，另一方面，绝对收益率相对较高的品种仍然是更好选择。
短期来看，随着前期利率的快速下行，以及年底将近，不排债市出现一波获利了结的行情，并引发利率的波动。作为投资者，在当前阶段，应当以牛市思维看待市场的波动，这意味着可以获利了结，但不能轻易丢掉主要仓位，意味着面对调整不悲观，调整是加仓的机会。这与熊市思维下逢高减仓的操作是完全不同的。还是那句话，牛市趋势中，调整不可怕，踏空才郁闷。
国泰君安证券：短线波动恐加剧
以下几个重要因素可能加剧短线市场的波动：第一，利率债绝对收益率已逼近中线极限位置，机构获利回吐动力强。目前10年期国债、非国开政策债、国开债收益率分别处于2009年至今46%、28%、25%的分位数水平，债市已经有“泡沫”迹象。在这种情况下，市场情绪开始变得脆弱，对“风吹草动”异常敏感。第二，10月份融资数据或超市场预期。第三，股市表现抢眼引发大类资产配置转换担忧。近期股市表现抢眼，债市同时走牛。从历史上来看股债双牛时间一般不超过三个月，股市持续上涨引发的大类资产配置转换将不利于债市。近几日国债期货连续回调很可能是债市调整开始的“信号”，建议投资者暂时规避市场下跌风险，降低中长期利率债/高等级信用债仓位，等待新的入场时机出现。
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