自11月5日见底反弹以来,PTA期货已累计上涨近400点,其间尽管原油保持弱势,但PTA期货跟涨不跟跌,呈现阶段性强势特征。其背后的基本面逻辑是,下游聚酯环节需求超预期导致供需坚挺,以及原料PX供应收缩带来了支撑。
因今年7—9月聚酯及织造环节在淡季环境中保持了较低的开机负荷,整体产成品库存控制合理。进入10月终端纺织订单相继释放,加上今年春节向后推迟,终端需求超预期,聚酯以及下游织机的开工负荷一路走高,截至11月12日江浙织机开工率保持在80%,
聚酯环节开机率维持在79.3%的高位水平。粗略统计,聚酯在10—11月的月均产量为291万吨,较三季度月均260万吨的产量环比增长11%以上,11月当月聚酯产量更是比8月淡季时期产量增长了近18%。
考虑到当前聚酯环节仍有200元/吨的生产利润以及库存保持在10—12天左右的中低位水平,聚酯终端需求的强势格局有望持续。
PTA装置检修,供需坚挺
PTA三巨头联产挺价联盟破裂后,对市场份额的重新抢占令PTA工厂开工率自9月60%的低位跃升至10月底的75%附近水平,这导致10月PTA社会库存积累了近27万吨。
然而恒力石化一套220万吨装置自11月初停车检修外,加上逸盛大化一套装置降负荷操作,PTA工厂开工率下跌至70%附近,PTA供应较10月底有了明显的收缩。且月底逸盛大化220万吨装置有停车检修可能,PTA的社会供应料难以进一步扩张。
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