■事件
高估值成长股面临分化
大众证券报和财信网：春节之后，主板大盘上下两难，但创业板、中小板表现出色，对于小票的主升浪行情，如何评测其风险收益比?
李泓灏(民族证券财富中心副总经理)：2012年底创业板创出历史最低点585点，现在已经跃上了2000点，根本原因在于中国处于经济结构转型阶段。短期来看，或许创业板指数还会创出新高，但经过本轮的主升之后，目前创业板整体估值已高达80倍以上，风险在不断加大。同时，在注册制即将推出的背景下，创业板个股未来或面临着分化，一方面真正具备成长性、有业绩支撑的公司将持续走牛，而一些短期涨幅大、估值过高、没有业绩的伪成长公司则蕴藏较大的风险。
温丽君(南京证券高级策略分析师)：春节过后的这波成长股的火爆行情推动创业板估值创出历史最高水平，其风险的确在不断累加，走势将会有明显分化，“互联网+”的故事中长期无法证伪仍能继续讲下去，但需警惕短期的巨幅波动，尤其涨幅较大、估值已无法合理解释的个股，更要警惕高位风险，但无法证伪且符合产业未来升级方向的，诸如工业4.0、新能源汽车、物联网、基因测序等品种，预计仍有望反复震荡走强，毕竟牛市中，市场愿意给予新经济、新故事以估值溢价。
■题材
短期难改变 空间已有限
大众证券报和财信网：在这波小股票行情中，互联网题材等较为耀眼，但一些资深投资者也提出，相比较而言，海外上市的行业翘楚们的股价远比国内上市的二三流企业要理性，你对题材股的未来空间有何预判?
温丽君：理性而言，国内对于互联网题材股的估值高估是显而易见的，的确可以以更合理的价格去关注质地更优的海外上市的相关企业，但A股依然是一个相对封闭的市场，在近阶段内，相信这种对于优质资产的高溢价的局面仍难以有根本转变。但随着未来注册制的来临，大量企业尤其是优质企业的不断上市，对于题材股的估值溢价将会逐渐趋于收敛。
李泓灏：短期来看,虽然创业板指数仍可能会上冲至2200点附近,但空间有限，乃强弩之末,后面伴随价值的理性回归,小股票将迎来一波向下调整，投资者在目前时点应理性投资，把握好市场节奏，在调仓同时继续关注具备再发展潜力的题材股。
■价值
蓝筹股上涨动力将长期存在
大众证券报和财信网：在当下的经济转型期，大盘蓝筹股虽然颇受诟病，但海外机构投资者通过沪股通买入的股票大多属于此类，你对价值投资有什么建议?
李泓灏：海外机构投资者的投资理念和投资标准都比较成熟，更加注重长期投资，因此更青睐于行业成长稳定、分红多的蓝筹股，其估值洼地依然明显，另外，随着改革继续推进，保险、社保、养老、QFII等重量级的资金加大股市投资将成为必然，此类资金的投资风格往往都以稳健为第一原则，因此支持蓝筹股上涨的推动力将长期存在。
温丽君：总体而言，煤炭、有色的业绩仍不能轻言见底，但在市场情绪趋于悲观之时，则可以逢低进一步布局，价值股的投资重点在于低买，需要寻求价格被严重低估时的良好买点。
■风格
沪市估值回升概率更大些
大众证券报和财信网：目前，根据交易所公布的权威数据，沪市A股平均市盈率是16倍左右，创业板平均市盈率则是83倍左右，如果把时间推后一年，差距缩小，波动方向在哪里?
温丽君：方向上看，大概率是沪市估值回升更大一些，创业板未见得就会有较大的估值回落空间，但未来一部分业绩可能会稀释其估值，且新资产的不断加入也有可能会进一步稀释其估值水平。
李泓灏：时间推后一年，这种估值差距是否会缩小存在一定的不确定性。如果今年下半年推出注册制，由于供给的增加，成长股的稀缺性下降，将降低创业板的市盈率，但如果允许微利甚至亏损的新兴企业在创业板挂牌融资，则将直接推升创业板的平均市盈率。大小风格的转变与市场预期及流入市场资金呈现高度相关性，存量资金博弈则小盘股表现较好，反之增量资金入市大盘股上行概率较大。总体在股市上行过程中，风格将在大小盘之间持续切换。
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