兴业科技 公布2014年年度报告。主要经营业绩如下:报告期内,公司实现营业收入为22.34亿元,同比上升25.47%;归属于上市公司股东的净利润为1.20亿元,同比下降32.41%;基本每股收益为0.49元/股,同比下降32.41%,其中第四季度每股收益为0.12元/股。
事件评论
募投项目投产、新增子公司带动销售量提升,实现营收增长2014年公司实现营业收入22.34亿元,同比上升25.47%;公司收入保持较快增长主要得益于安东、瑞森募投项目部分投产及新增合并全资子公司徐州兴宁有限公司7-12月的营业收入所带来销售量提升。其中,第四季度收入为7.43亿元,同比上升11.55%,远低于第三季度55.76%的增速。
皮料成本上涨使毛利率下降、费用率上升拖累净利率公司皮料以进口为主,由于进口毛皮价格上涨导致公司皮料采购成本上升,公司无法将增加的成本有效的转移给下游企业,导致公司产品毛利率较去年降低5.04个百分点,降至12.09%。汇率波动使公司汇总损失增加,受财务费用率提高的影响,报告期内公司期间费用率提升至6.20%,拖累净利率下降4.6个百分点至5.37%。
合并兴宁皮业使公司成品皮库存显著提高、应收账款随着收入增明显提升2014年年末,公司存货为79,591.96万元,同比提高16.33%;受报告期末新增合并兴宁皮业期末成品皮库存量影响,公司成品皮库存量为656.17万平方英尺,同比增长37.92%。由于营收增长、期末未结算货款增加,截至2014年末,公司应收账款为26,129.47万元,同比提高35.30%。
维持“推荐”评级制革行业具有高污染的特征,在环保压力不断增强、淘汰落后产能的背景下,公司作为龙头企业将充分受益环保政策调控红利。前期募投项目、收购兴宁皮业等使产能不断释放,有望推动市占率提升。但上游原料价格上涨、下游需求乏力将在短期内制约公司业绩好转。受毛利率下滑、费用大增影响,公司净利润大幅下滑,我们预计公司2015-2016年EPS为0.80元、1.05元,对应目前股价估为22.49倍、17.12倍。维持“推荐”评级。
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