根据主要机构的预测,2015/2016年度中国棉花产量预期在540万—590万吨,消费量在730万—795万吨,期末库存较2014/2015年度下降30万—95万吨。整体供需关系有所改善,国内棉花进入去库存周期。
由于国内外棉价差缩小和中国企业对中高质量棉花需求提升,ICE期棉已见底回升。国际棉价稳中有涨,企业大量进口外棉的动力减弱。进口棉受到配额限制,对国内市场冲击有限。
另外,根据国家抛储“不打压市场”的原则,2015/2016年度即使抛储,也会是顺价竞卖,在年度初或者年度末抛储的可能性较大。从大周期看,棉价已进入探底—回升阶段。
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众所周知,PX做为PTA原料,PX价格的变化一定程度上左右着PTA价格变动。四月份除去腾龙芳烃爆燃事故的影响因素外,另据悉,PX装置在2季度的检修计划较为集中,一定程度上检修预期提振PX市场气氛,借腾龙芳烃事件为契机点PX价格顺势上涨,四月PX单月涨幅达17%左右。而成本面的上行更是带动PTA价格节节走高。
由于石脑油价格并未有较强的涨势,因此在PX价格的强势上涨的同时,PX现金流利润显着改善,截至4月28日时PX价格为966美元/吨(CFR中国),利润在88.02美元/吨,较月初的9美元/吨有大幅改善。但是目前PX利润远高于2015年平均利润42美元/吨。面对较高的生产利润水平以及PTA开工提升预期,PX生产企业能否顺利按计划检修还有待考量。
回归到PTA自身来看,5月份虽然有三菱化学等PTA装置存在检修计划,且翔鹭石化装置能否重启尚不确定,但如佳龙石化等装置存在重启计划,届时PTA开工率将动态波动围绕68%左右,较4月份PTA62.5%的平均开工有所提高。从仓单来看,截至4月29日时仍有16.88万张仓单(含有效预报),约84万吨现货,若按五月份PTA开工维持相对平衡,仓单无法得到有效缩减,届时1505的交割或将再度拖累PTA价格阴跌。从下游聚酯库存水平来看,由于4月内价格上涨的同时聚酯产销一度出现300%-400%的优秀表现,聚酯产成品库存水平相对偏低,加之5月份聚酯企业暂未有明确检修计划,料5月聚酯综合开工率暂未有大幅下降预期,存在对PTA的良好刚需。
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