期货市场上,PTA是又一个重要的交易品种。作为下游聚酯产业的原料,PTA的价格一直牵动着国内聚酯产业链上各个企业的神经。尤其是自2014年下半年开始,PTA价格出现了单边回落的走势,期现价格也从2014年初的7300元/吨大幅下跌到2015年初的4400元/吨,跌幅达到40%,使得PTA企业在经营上面临巨大困境。
产能严重过剩是导致其价格下跌的重要原因。2014年,我国新增PTA产能1020万吨,较2013年增长30%;与之相对应的是我国聚酯产量3268万吨;以此推算2014年我国PTA产能过剩约1400万吨。
在这种背景下,作为“价值发现,规避风险”的期货市场开始受到越来越多的企业关注,市场成交量显着上升,日均成交量从之前的51.8万手/天,一举上升至181万手/天。
在利用期货方面,“逸盛模式” 是郑商所评选出来的PTA品种利用期货的经典案例。逸盛集团模式的特色,一是日常贸易中熟练使用PTA期货价格点价;二是通过同时在现货市场上锁定原料PX价格、在期货市场上锁定产品PTA 价格从而实现了稳定的利润,三是期货夜盘交易带动现货贸易随时进行。
对于逸盛石化来说,最实际的收获在于,在PTA行业产能过剩、行业整体大幅承压的当下,凭借“点价”手段使企业扭亏为盈。
浙江逸盛石化有限公司营销中心季丰介绍,逸盛石化每天产能近3万吨,一天价格下跌100元/吨,给企业造成的损失就是300万元。尤其是在2014年下半年PTA价格单边下跌的过程中,企业经营更是步履维艰。为了改变窘境,企业展开“点价模式”操作,首先在PTA远期合约上以5100元/吨进行卖出1万吨操作,两周后期现货价格果然下跌,此时下游企业开始逢低补库,与逸盛石化协商以期货盘面价格5000元/吨贴水100元/吨价格签订1万吨的采购合同,基于进行了期货市场的事先“点价”,合同迅速成交,同时逸盛石化期货部在期货市场以4900元/吨买平头寸,一次“点价模式”顺利完成。
季丰指出,总体看,PTA企业利用期货市场的点价套保”功能,可以起到以下作用:一是规避价格波动风险;二是减轻企业经营压力;三是进行企业库存管理(虚拟库存)。
“因为很多下游聚酯企业在PTA消费旺季是都会出现备货不足或是买不到货的困境,导致企业无米下锅的风险。因此在期货市场进行买入操作建立虚拟库存成为了解决问题的良好方式。”季丰表示。
此外,从PTA产业链来看,作为PTA上游原料PX的主要原材料为原油。而从2014年下半年开始,受“乌克兰地缘政治”等因素影响,造成原油价格夜盘的大幅波动。PTA期货市场的老手之前往往会有这样的感悟,隔夜持仓风险太大,尤其在原油大幅下挫的2014年底,石化产品价格可谓“一夜一个价”,巨大的跳空缺口使得企业、投资者都要面临的“难题”。
为了解决这一风险,郑州商品期货交易所于2014年12月12日推出了PTA的夜盘交易。
季丰指出:“PTA夜盘交易推出后,不仅成交量上升,跳空次数大幅减少,而且PTA期货与外盘原油期货的联动更为紧密,价格曲线更为平滑,市场运行机制得到很好的改善。同时最为全球唯一上市的PTA期货,境外机构的参与度也随之夜盘的上线越来越多,内外盘套利也逐步升温。”
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