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高善文:适当扩大财政赤字规模 灵活减税

6月底以来股票市场的调整与自身的泡沫化压力密切相关,但是杠杆的广泛使用及随后的清理,以及8月份人民币汇率波动引发的恐慌和资本外逃是这一调整非常重要的背景条件。

  在汇市/汇率问题上,高善文称,以人民币争取加入 SDR 为契机,抓紧推动人民币汇率形成机制的市场化,促进人民币更加广泛和自由的国际使用,这一领域的改革意义重大,影响深远。8-11 的 汇改着眼于提高人民币汇率中间价的形成机制,旨在增强中间价的代表性和形成过程中的弹性,改革的目标和方案的设计都很好。未来人民币汇率越来越受到国际资本流动的强烈影响,并且在未来似乎仍然存在贬值的倾向,因此进一步加快人民币汇率形成机制的市场化,进一步放宽汇率波动区间,逐步退出常态干预,乃至最终实现汇率自由浮动,不仅十分必要,而且十分迫切。

  政府救市是必要的,也是成功的,但是判断市场是否已经实现由熊到牛的反转还需要继续观察。为支持经济增长,财政政策可以更加积极灵活地使用减税和转移支付政策,适当扩大财政赤字规模。

  高善文认为,虽然今年以来中国经济基本面继续走弱,但这并非市场调整的主要触发因素。 随着场外杠杆的清理应该已经告一段落,人民币汇率贬值的恐慌也暂时消退,在此背景下,市场出现明显反弹。 然而,前期政府救市所采取的一些政策还没有完全退出,美联储加息和人民币汇率走向仍然存在变数,经济基本面好转尚需时日,以香港市场为标杆来看 A 股市场的溢价幅度仍然比较高,前期市场下跌过程中一些杠杆使用者蒙受巨大损失,这也在一定程度上改 变了市场参与者的结构,从这些角度看,判断市场是否已经实现由熊到牛的反转仍然需要继续观察。

  对于救市,高善文表示,政府入市应该是为了维护金融稳定,防范系统性风险。在最严重的时候,股票市场场内的流动性几乎枯竭,从这一角度看,政府救市是必要的,也是成功的,当然代价也不小。而高善文认为市场的公允价格应该在3000-3500 的区间。如果市场能够在这一区间或略高一些位臵稳定下来,那么政府的救市就比较成功。而政府在干预和救市过程中,采取了一些临时性的管制措施,例如停发新股等,注册制的讨论和推进似乎也受到了影响。随着市场逐步稳定下来,包括深港通等在内的市场化的改革措施要抓紧推进。

  针对宏观前景,高善文称目前经济面临内外需求走弱的双重压力,又处在三期叠加的特殊背景下,稳增长的压力仍然很大,防止经济出现硬着陆,防范和及时化解这一过程中可能出现的金融风险和其他风险,仍然十分重要和紧迫。企业部门贷款需求改善的迹象还不太明确,经济是否已经企稳还不明朗,需要继续观察。高善文认为中国目前的潜在经济增速可能在7%略高,到 2020 年时可能进一步降低到5-5.5%。如果十三五时期 GDP 的目标设定在 6%左右,总体上应该是可以实现的。

  高善文表示从财政政策的角度看,在重视基建政策作用的同时,也许可以更加积极灵活地使用减税和转移支付政策,适当扩大财政赤字规模,这样既可以刺激消费、促进经济转型,又可以增强对低收入群体的社会保障,在维护社会稳定的同时促进市场的自发调整,还可以克服一些政府官员“怠政”倾向对政策执行过程的不利影响。从货币政策的角度看,在继续引导市场利率下降和保持适当的社会融资规模的同时,要加快推进汇率市场化定价,争取早日实现汇率自由浮动,将货币政策从稳定汇率的任务中彻底解放出来,真正实现货币政策的独立自主。


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