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金融市场迎来超级周:人民币迎SDR大考

长期来看,经济增长是影响人民币汇率走势的决定性因素。人民币兑美元汇率何时止跌回升,则最终取决于中国经济增长何时企稳复苏,取决于中国下一步改革开放的进程和结构性调整的成效。

  11月30日人民币纳入SDR(特别提款权)评估在即,市场普遍认为人民币入篮几成定局,预计助力人民币汇率短期持稳。但多数机构认为2016年人民币汇率持续贬值的概率较大,境内机构预测的贬值幅度则较境外机构更温和,认为渐进式贬值更可行。

  巴克莱策略师Andreas Kolbe等在最近公布的报告中指出,人民币纳入SDR后可能会预示着另一轮贬值态势的开始。

  巴克莱建议,通过6个月远汇做多美元/离岸人民币,目标位看至6.80,止损位设于6.18815。监管当局致力于稳定资金流动,而人民币实际有效汇率强势且被高估,将会引导人民币走软。中国经济增速下行以及资本外流也示看空人民币的因素之一。预计,2015年底在岸人民币兑美元看至6.40,2016年底料位于6.90区域。

  美银美林警告则称,未来一年中,中美货币政策的“巨大分化”料会令人民币承压,贬值压力将在月底IMF关于人民币纳入SDR的投票过后陡增。明年中美货币政策差异将主导人民币对美元继续贬值,并将买入六个月远期美元/离岸人民币作为明年的“顶尖交易”策略。

  西班牙对外银行中国首席经济学家夏乐表示,目前看来人民币加入SDR应当是确认了,人民币贬值压力仍在,不过再次贬值要等到美国首次加息之后。央行会逐步从目前的市场干预中退出,也不排除再次一次性贬值的可能。明年底预计人民币兑美元将贬至6.8元,央行会控制明年贬值幅度不超过5%。

  中长期来看,全球市场对人民币资产的多元化选择将使人民币受益,人民币作为储备货币使用的增加亦将为人民币中长期提供支撑。

  外媒调查显示,最近一周多数新兴亚洲货币的人气改善,因预计美联储下月升息之后,2016年料将只是缓慢升息。据周二至周四对19名基金经理、外汇交易员和分析师的调查显示,人民币空头部位处于三个月高点。境内人民币兑美元即期周五盘中报6.3938元,较上日走跌。

  多个有分量“上头条”的事情挤在同一周出现,让本周的全球金融市场成为了名副其实的“超级周”。

  就在本周,人民币国际化的征程有望迎来一个里程碑:关于人民币是否将被纳入国际货币基金组织(IMF)特别提款权(SDR)的悬念即将揭晓。

  同时,欧央行有望进一步加码宽松政策,以及石油输出国组织(OPEC)即将决定是否减产,牵动着欧元汇率和国际油价的走势。

  而在国内,本周的IPO开闸到底会如何影响A股,成为了国内投资者最关心的话题。许多人都想知道,说好的“慢牛”还在吗?

  在全球财经领域,人民币会否加入SDR一篮子货币的悬念,是本周的一大重头戏。

  IMF将于华盛顿时间11月30日上午讨论SDR事宜,此后IMF总裁拉加德有望揭晓SDR新的货币篮子构成。一旦“入篮”,无疑表明人民币获得了国际市场的认可,标志着人民币向国际储备货币的地位又进了一步。

  同样值得关注的是,一旦人民币被纳入SDR,将获得多少权重?当前,美元、欧元、英镑和日元四种货币的权重分别为45%、36%、10%和9%,货币在SDR中所占的权重也将反映该国在全球贸易和金融体系中的重要性。

  根据IMF此前的报告,货币权重本身是结合发行人所在国出口和其他国家将该货币作为外汇储备持有的金额得出,出口和储备相对比重分别为60%和40%。

  摩根大通中国首席经济学家朱海斌表示:“IMF在8月报告中建议人民币在新的SDR篮子中权重将为14%~16%。我们计算得出的结果也基本相同。”

  东方汇理资产管理公司亚洲首席经济学家纪沫则告诉《第一财经日报》:“中国出口额约为2万亿美元,外汇储备从今年3月末的3.73万亿美元降至10月末的3.53万亿美元,因此我们预计人民币的权重可能约为10%,低于IMF此前的预测。”

  视线移到欧美,欧央行议息和美联储的动向,是本周最能牵动市场神经的事件。

  美国非农就业报告将于本周五出炉,该报告是美联储12月16日公布利率决议声明前的最后一份非农就业报告。市场普遍预计,美联储将在12月的会议上决定加息,而非农就业数据将是美联储决策的最新参考依据。

  此外,美联储主席耶伦本周会有两次讲话,包括本周三在华盛顿经济俱乐部的讲话,以及本周四出席联合经济委员会听证会的讲话,这是市场收集美联储12月中旬加息信号的重要契机。

  在美联储即将加息之际,欧美央行的货币政策分歧可能进一步扩大。本周四,欧央行将举行议息会议,第二轮量化宽松(QE2)、降息甚至分级利率都有可能成为“新武器”。

  扩大QE一说,源于10月的议息会议,欧央行行长德拉吉当时表示,将在12月的议息会议上“重新审视”货币政策宽松的程度,因为欧元区经济增长和通胀前景有下行风险。

  不过,招商证券全球宏观分析师宋林据记者表示,推行QE2可能性不大,而且并不一定有效,“欧央行当前面临‘无债可买’的问题,8月只买了500亿欧元,远低于600亿欧元的目标。此外,购买份额最大的是德债,而最需要救助的希腊等国并无资格获得额度。”在宋林看来,延迟QE的结束日期(2016年9月)是最容易做到的,“即使欧央行真的扩大QE,可能也只是增加15%左右。”

  当前比QE2更为可行的似乎是“分级利率”,或称两级存款利率。据外媒报道,欧央行官员可能在本周的会议上实施“分级利率”政策,相当于对囤积现金超过一定数额的银行处以“罚金”。此前,由于商业银行缺乏放贷意愿,欧央行发放的钱款有很大部分都被回存到了央行账上,无法达到刺激信贷需求的目标。


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