上市三年半，唯品会一直凭借着高光表现享受着美国资本市场的青眼。但是，中概股纷纷回归A股的今年，不经意却成了唯品会的“渡劫”年。
和诸多的中概股前辈一样，今年5月份，唯品会迎来了美国做空机构举办的“成年礼”。
5月上旬，做空研究公司MFR发布了一篇标题为《唯品会：你们发的财报我们不买账》的研报;研报用收入确认的方法来质疑唯品会财务数据存在问题。
面对质疑，唯品会反应十分灵敏，立刻拿出了财务报表应对。
然而，MFR在5月29日再次发布信息，抛出了一个新问题，即唯品会在收入确认上到底该采用净额法还是全额法计算的问题。在MFR看来，不同的计算方式将直接影响股票的估值，在全额法计算之下，唯品会2014年收入将是接近38亿美元，而在净额法计算之下，唯品会的收入将是仅仅不到10亿美元。
不过，唯品会的麻烦并没有结束。
截至6月21日，已有超过五家律师所向唯品会发起了集体诉讼，而这五家律师事务所几乎是中概股遭遇做空过程中发起证券集体诉讼的常客，比如美国律师事务所Milberg LLP，美国霍华德史密斯律师事务所(Law Offices of Howard G. Smith)等。
而五家律所几乎有一个共同的指向，就是唯品会到底应该按照全额法还是净额法进行收入确认的问题，而追究这一问题的根源，几乎也一致性地来自于MFR在5月29日的做空报告。
根据发布的数据，截至今年二季度末，服装行业产成品资金为904.5亿元，同比增长4.5%，比上季度下降2.0个百分点，连续3个季度保持下降态势，且库存增速连续2个季度低于主营业务收入增速。
整个行业库存增速不断下滑，唯品会的日子也就可想而知了。
说起唯品会市值蒸发最直接的嫌疑犯，必属三季报无疑。
11月13日，唯品会发布业绩预警，预计第三季度营收约在86亿至87亿元人民币之间，以中间值计算，同比增长62%。而唯品会此前的预期为91亿至93亿元人民币之间。更具有代表性意义的是，唯品会首次出现环比业绩下滑，打破了其持续14个季度营收增长的纪录。
数据一出，唯品会股价应声下落。当天，唯品会股价报收13.60美元，跌幅达到26.96%。要知道，仅在7个交易日前，唯品会盘中还开出了22.31美元的高价。
11月16日，唯品会股价延续下滑趋势，报收12.50美元，跌幅8.09%，盘中还开出了阶段性最低价12.02美元。
换句话说，短短9个交易日，从最高值到最低价，唯品会市值蒸发约57.8亿美元(约合人民币370亿)。
11月19日，唯品会正式发布三季度业绩公告：营收13.63亿美元，同比增长54%，继续延续上季度同比增长下滑的趋势。
而唯品会官方对此的解释是，由于今年秋天气温相对较高，导致换季服装销售量下滑。
电商观察员鲁振旺就认为，唯品会的说法有一定的道理。“今年入秋以来，南方出现的暖冬天气确实让唯品会的业绩雪上加霜，不同于京东的受众，唯品会的主要消费人群集中在南方。”
谁杀死了闪购神话?
但是，唯品会的在这种说法还是遭到了同行的打脸。
双十一刚结束，各大电商平台都纷纷公布自己的战果，阿里、京东在服饰领域的成交量上都刷新了历史记录。虽然三季报数据也不是很理想，但京东商城CEO沈皓瑜却称公司服装品类的销售额并没有受到天气方面的影响。
那么，到底是什么杀死了唯品会曾经创造的闪购神话?
众所周知，唯品会的闪购模式是去库存的一把利器，也正是这种模式让唯品会在过去的两年中所向披靡。而服装行业的高库存，客观上为唯品会的业绩爆发提供了支撑。
中国电子商务研究中心主任曹磊曾表示，2012-2013年，正是国内服装产业严重过剩的时期，无论是国产品牌还是在国内比较大众化的外资品牌，都出现了因库存超高而大量清仓的现象。
来源：中国时尚品牌网
