媒体如果可以不断强化某种预期趋势，就会在市场形成某种共识，导致羊群效应的趋同作用，从而出现疯牛和快熊走势，不利于资本市场健康发展。
在达沃斯论坛，证监会副主席方星海表示，市场动荡的根源在中国的资产价值重估。中国经济正处在转型期，经济供应面没有满足需求，机遇存在于供应面改革中。方星海在发言中表示，“尽管中国股市比最高点下跌了40%，但仍然比一年半前高出30%，估值仍然可观。” 虽然方星海也表示中国股市震荡不是太大问题，强有力的领导可以应对震荡局面。可能后面只是一种官方的政治表述。
新年伊始，中国股市开始暴跌，市值损失严重，投资者损失惨重，如何解读市场暴跌，市场存在不同声音，但方星海第一次从官方角度做出解读，其中意义不凡，首先一点方主席表示比一年半前高出30%，估值仍然可观。，言外之意是中国股市暴跌并没有进入熊市阶段，涨幅依然可观，另一个是估值依然可观，这一点必须引起我们高度重视，什么叫估值可观，也就是说估值也是较高，存在一定泡沫，市场不存在任何低估成分，股市下跌就是价值回归而不是无理由下挫，是一种正常的“资产价值重估”，说明目前点位不是偏低而是适当偏高，只要我们仔细观察，中国股市超过100倍市盈率个股依然偏多，按照前主席郭树清说法超过45倍市盈率绝大多数是有毒资产，股市是一种自然 的市场调整行为，不值得大惊小怪。
肖钢主席也有类似担忧“在我国特定的市场环境下，还必须特别关注资产价格虚高的风险”，当然肖主席并没有明确指出现在股市有没有泡沫成分,但是未来监管方向就是预防泡沫再生和膨胀，既然是预防泡沫作为重点，所谓改革牛资产荒下的水牛可能都是难见踪影。
笔者是不是可以这样理解，后市投资者不要寄望于牛市，不要寄望于政府强力救市，回调是正常的，是价值正常回归，大涨是不正常的，是泡沫在重新积聚，因为方星海同时指出政府要减少干预市场行为。
笔者之所以不厌其烦对方主席的观点予以解读阐释，按照肖钢主席说法股灾发生还有杠杆资金、程序化交易、舆论集中唱多等造成市场过热的非理性因素，媒体舆论在资本市场建设中该承担何种角色，固然过度唱空不对，单一味唱多是不是就对，主要是想到改革牛首倡者股市政策专家董少鹏的某些观点。
董少鹏针对股市核心观点之一是股灾源于市场对改革牛的批判，股市暴跌在一定程度上是开始于对改革牛的批判，虽然董少鹏认为沪深股市经过一段时间的连续上涨，存在调整的内在需求。但依然认为“改革牛”行情因一系列深化改革举措的利好预期而兴起，也必将随着改革利好兑现而深入发展。
5月28日，股市连续大涨10个月之际，暴风雨般的下跌骤然而至，上证综指跌6.5%，深证成指跌6.19%。有投资者认为，如此暴跌意味着“改革牛”行情即将结束。那么，究竟该如何看待这次暴跌呢?董少鹏：从去年7月末涨到5月底、6月初，应该说涨幅还是非常可观，积累的获利盘是客观存在的。任何市场没有说只涨不跌，出现调整势在必然，甚至于在某些板块，应该说还有进一步调整的可能。但是同时，我们看调整，并不妨碍投资者在改革全面推进的背景下，对改革的红利的预期继续保持，并且能够延续。
在董先生看来，过去和现在都包含着很多的泡沫，至少是一千点的泡沫，但即便它是泡沫，作为新一轮牛市，必然要突破上一次的高点，否则不叫牛市，这是基本逻辑。因此，对于2007年10月的6124点是必破无疑。当然不一定今年破，也许是明年破。前半段董少鹏的观点是客观公正的，后半段就未免太过乐观，从事后诸葛来看，到目前为止显然有点误判了市场。
15年已经过去，上破6124点已经绝对没有可能，只能成为一种无法企及的奢望，16年又该如何，笔者记得董少鹏新年第一篇文章好像是大治以后是大繁荣，这篇长文可以说逻辑严谨，行文顺畅，提高到某种高度是一篇佳作，体现了董先生扎实的理论功底与丰富的知识面，但是换一个角度，这篇文章的大繁荣就值得推敲，笔者觉得更多倾向于股市规模的扩张而不是投资者的利益保护，更没有涉及到资本市场最核心问题扩容和减持套现，所以新年伊始，在担忧扩容和产业资本减持汇率三重打压之下，迎来了开门黑走势，直到今天市场主基调依然是下跌调整。
一股脑儿跌破了李大霄的的婴儿底，大繁荣变成了大灾难。如果投资者听从董少鹏大繁荣的言论进入股市将损失惨重，有媒体统计结果是人均亏损10万元，虽然我们不能简单以短期走势评断董少鹏观点的对错，但作为市场股市政策专家，过度张扬的观点还是应该慎重，防止误导市场，误导投资者。
对改革牛董少鹏是情有独钟，“改革牛”最终会转化为“经济牛”、“市场牛”、“制度牛”。并预测改革牛至少可以维持三年。这样的论断是不是太武断一点，笔者只是一个小散，根本没有能力预测那么远，但是方星海主席的观点还是较为鲜明的，“估值仍然可观”目前的下跌是“价值重估”，肖钢主席也认为后市主要防止“资产价格虚高的风险”，笔者是不是可以这样理解，董少鹏与两位主席的估值观点存有些许不同，董少鹏牛市轮应该认为目前估值十分合理或者是有低估，而两位主席认为目前估值没有低估成分甚至有高估成分，如果两位主席的论断没有错，那么董少鹏的牛市轮就失去存在意义。
从走势看，董少鹏上述观点散见于15年下半年股灾期间，现在指数应该低于当时指数，董少鹏的牛市轮已经不攻自破，而现在董少鹏的大繁荣论断又再次遭遇两位主席的不同之见，面对喋喋不休的中国股市，董少鹏是不是应该检讨一下自己观点呢?按照笔者观点，大繁荣应该有两层意思，一个是融资的繁荣，另一个是指数的繁荣，而绝对不是仅仅融资的繁荣，不知董少鹏有异议吗?
看多中国没有错，看多中国经济也没有错，看多中国股市也没有错，但股市就不同，过分看多唱多股市就会误导市场，误导投资者，在股市过度低迷的时候，唱多股市可以提振市场，董少鹏做出过不少成绩，但在股市高涨的时候，依然不改唱多，笔者觉得有点过度乐观，在中国这样一个不成熟的股市，警钟要牢牢长敲，防止股市泡沫短期过快出现，从而避免疯牛与快熊交替出现，不知董少鹏有何见教?笔者还是那句话，笔者只是一位小散，如有不对之处，还请董少鹏不吝指教，笔者一定洗耳恭听，随时改正。
备注 本文本是为笔者在证券日报网博客所写的，但由于当时行文仓促，有的意思没有表达清楚，所以加以改正以后，上传在这里，笔者与董先生虽然观点不同，但出发点也是为了中国股市健康与发展，如有不当，请董先生海涵。
来源：
