随着行情走好，市场情绪整体变好，乐观者向上看3600点。4月15日我们发出对未来市场判断的调研问卷，回收983份，65%认为反弹还会继续，对未来三个月上证综指高点判断的加权平均值为3350点，创业板指高点为2600点。回顾过去2个半月，1月底-2月底我们曾孤独地坚守2600-2700点是底部区域的判断，提出3-4月是上半年最好的做多窗口期，两会期间在一片犹豫中提出“向上突破的行情大概率启动了”。时至今日，更重要的问题是涨多高?啥时卖?
我们一直将1月底来行情与15年8月底后行情比较，1月底-3月初=15年8月底-国庆节，3-4月=15年10-11月。两会期间市场一片犹豫，甚至担心会后破位下跌时，我们明确提出“向上突破的行情大概率启动了”、“请珍惜难得的吃饭行情”。我们坚定乐观的最大逻辑是政策面暖，2月29日降准是个非常重要的信号，不仅代表中国货币政策阶段性偏松，而且此次降准发生在G20会议后的周一，由此可推测美联储3月中不会加息。加上两会期间监管层关于注册制、战新板等表态，均释放政策暖风。3月17日早美联储会议最终不加息并对未来加息次数预期降为2次，市场大涨向上突破，4月11日中国3月CPI同比仅2.3%，大幅低于预期，市场再次大涨，均表明，政策面的动向是影响市场的核心变量。与此同时，4月15日公布的经济数据靓丽，实际上当日市场小幅下跌。
跟踪政策面何时变化：4月27日美联储议息会议是个重要时点。4月26-27日即将召开美联储议息会议。15年下半年以来，美联储加息引发人民币汇率波动，进而影响A股风险溢价。用PE倒数减十年期国债收益率的数据可以反映市场风险溢价的变化，对比该数据和人民币汇率，两个数据相关性较强。4月联储会议将讨论未来6月加息的可能性，目前市场一致认为美联储加息概率较低，仅为13.3%，但正是因为如此，如果这次会议出现偏鹰派言论，边际的变化则会对市场造成较大影响。
评估美联储是否加息的指标包括劳动力市场、通胀压力、通胀预期、以及金融市场和国际市场的数据，12月加息时美国核心CPI近两年内首次突破2%，失业率为5%。15年8月底开始的反弹，11月下旬随着美国12月加息预期升温，市场滞涨走平，最终在美国加息后再次下跌。3月美联储议息会议时因担心全球经济和金融发展风险，能源价格下跌等问题，暂不加息。目前美国失业率维持在5%及以下水平，非农就业的数据也持续表现强劲，核心CPI持续维持在2%以上，国际市场较为稳定，以中国为首的新兴市场经济有企稳迹象，原油价格也逐步企稳，需要提防4月27日会议发布偏鹰派言论。
跟踪情绪指标的变化：温度已经回升一半。除了政策动向外，行情的演绎需要跟踪情绪指标的变化。市场情绪的变化，好比一年四季的气温，有高低起伏，但总归有个度，比如上海冬天低点零下5度左右，夏天高点37度左右。我们类比15年8月底后行情，从成交量、换手率、融资交易占比、基金仓位等指标角度，分析市场情绪的变化情况。整体判断，情绪从低点回升已经一半，类似从冬天的零下5度回到15-20度，还不算高，但需要注意的是这次未必能像上次一样到35度以上，好比皮球落地每次反弹高度都会下降。
上一轮行情成交量的低点是15年9月30日的295亿股，到11月5日高点的980亿股，涨幅232%，本轮成交量低点是3月11日的254亿股，最近一周均值为468亿股，涨幅82%。上一轮行情换手率低点是9月30日的257%，高点是11月11日的588%，涨幅129%，本轮行情换手率低点是2月15日的207%，最近一周均值为313%，涨幅51%。上一轮行情融资交易占比的低点是8月25日的9.0%，高点是11月9日的14.2%，涨幅57.8%，本轮行情融资交易占比的低点是2月29日的7.1%，最近一周均值为9.4%，涨幅31.5%。上一轮行情纯股票型基金仓位高点是91%，目前为87.34%。
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