2016年是原油供需再平衡元年，供应端的收缩加快了供需格局转变，2016年上半年原油走势也反映出市场预期。年中国际原油反弹至50美元/桶关口，但后期原油市场仍面临这重重压力。首先，国际原油库存压力巨大，美国原油库存在上半年一直处于快速累计中，截至6月底，美国原油库存已累计至5.2657亿桶，过高的库存将压制原油继续上涨。其次，加拿大大火影响消除和利比亚局势缓和，上半年影响原油供给的因素逐渐淡去，原油供给将恢复，预计下半年原油中间价将在50美元/桶附近。
上半年PTA期货价格持续升水现货，期现套利窗口打开，大量的期现套利资金涌入PTA期货市场，PTA仓单快速增加。至5月合约交割时时PTA仓单加预报总量最高达18.6万张，合计合计93.03万吨PTA现货，高于历史同期，库存和仓单的积累也压制了PTA反弹。1605合约交割后，PTA仓单在短暂减少后再次增加，至7月初时PTA仓单数已超过5月高点，并创出历史新高。
G20峰会涉及影响PTA工厂产能约在1119万吨，预计届时PTA开工率将下滑至45%左右，供给端收缩将对整个产业链有较大影响。下游聚酯工厂来看，涉及聚酯产能1851万吨，比较PTA和聚酯停产情况，聚酯停产涉及的产能更大，因此实际上G20峰会对PTA更多的是负面影响。
2016年地缘政治和突发时间造成原油供应中断也加快了国际原油供需再平衡。2016年5月初加拿大西部艾伯塔省(Alberta)著名石油城麦克默里堡(FortMcMurray)发生的森林大火，火灾已经烧毁或破坏了1600多处设施。加拿大几乎所有的原油储量都在艾伯塔省，其中97%是油砂。5月加拿大原油产量减为275万桶/天，环比下跌了22.1%，同比下跌了13.0%。2016年5月“尼日尔三角洲复仇者”对尼日利亚石油基础设施发动的一系列攻击，造成原油出口中断，5月尼日利亚原油产量减为124万桶/天，环比下跌了19.3%，同比下跌了18.1%。同时利比亚国内东、西部地区对立派别冲突也造成原油供给减少，5月利比亚原油产量减为32万桶/天，环比下跌了16.1%，同比下跌了29.3%。
2016年是原油供需再平衡元年，供应端的收缩加快了供需格局转变，2016年上半年原油走势也反映出市场预期。年中国际原油反弹至50美元/桶关口，但后期原油市场仍面临这重重压力。首先，国际原油库存压力巨大，美国原油库存在上半年一直处于快速累计中，截至6月底，美国原油库存已累计至5.2657亿桶，过高的库存将压制原油继续上涨。其次，加拿大大火影响消除和利比亚局势缓和，上半年影响原油供给的因素逐渐淡去，原油供给将恢复，预计下半年原油中间价将在50美元/桶附近。
笔者分析了2016年上半年布伦特原油和PTA相关性，发现两者的相关系数高达0.67，说明原油价格的变化对PTA价格变化影响很。2011年和2012年是PTA产能投放高潮时段，产能快速增长造成PTA产业进入产能过剩时代，2012年起PTA进入常年亏损模式。2014年PTA新增产能高达1042万吨，2015年PTA新增产能358万吨，PTA产能过剩问题日益严重。2016年3月汉邦石化二期220万吨装置开车，我国PTA总产能达4909万吨左右。汉邦石化二期投产后，预示着2012到2016年的这轮PTA投放周期结束，近几年将没有PTA新增产能投放，PTA进入存量博弈阶段。
在产能投放减速的同时，产能退出的大幕也正式拉起了。一些PTA装置由于运行成本，处于长期停车当中，如扬子石化1号线、逸盛宁波2号线、珠海BP1号线、济南正昊、蓬威石化和辽阳石化等。一些由于严重资不抵债，无法清偿到期债务，已经破产，如2015年破产的远东石化。还有事故造成装置受损，等待兼并重组，如2015年还是爆炸事故的腾龙芳烃及翔鹭石化。虽然当前PTA总产能高达4909万吨，但由于破产、事故及亏损而长期停车的PTA装置较多，合计总产能高达1273.5万吨，PTA实际有效产能只有3635.5万吨。翔鹭石化或在下半年重启，PTA供应面依旧不容乐观。
2016年上半年多套PTA装置轮番检修，将PTA负荷压制在7成以下，但上半年大部分时间PTA现金流依旧为负的，说明PTA全行业行业亏损并未得到改善。14月底得益于PTA现货价格大幅上涨，PTA加工利润迅速增高，一度达到200元/吨(加工费按600元/吨计算)，创出一年半以来的新高。但随着现货价格快速回落，PTA加工利润快速回落，平均亏损在200元/吨左右。PTA过低的加工费并未带动大规模装置停车，一方面是要抢占份额，另一方面出于竞争需要。PTA行业去产能道路艰难，但客观上讲，过低的加工费也限制PTA的下跌。
2016年9月4日到5日G20将在浙江杭州举行，为了保证峰会期间的空气质量，浙江声出台了打造“西湖蓝”行动环境保障计划，并将辖区内污染企业按地域及等级划分，分别采取停产、限产等保障措施。发布的停产文件要求2016年8月26日到9月6日期间，以主场馆为中心方圆50攻略、100公里和300公里的范围分别划为核心区、严控区和管控区。核心区和严控区只要涉及到杭州、宁波、湖州、嘉兴、绍兴、金华和衢州等;管控区主要涉及温州、舟山、台州和丽水等。目前信息来看，G20峰会涉及影响PTA工厂产能约在1119万吨，预计届时PTA开工率将下滑至45%左右，供给端收缩将对整个产业链有较大影响。
杭州附近不但PTA工厂众多，而且聚酯工厂和纺织工厂也极其众多。因此，G20峰会对PTA下游的生产也产生了较大影响。从下游聚酯工厂来看，涉及聚酯产能1851万吨，比较PTA和聚酯停产情况，聚酯停产涉及的产能更大，因此实际上G20峰会对PTA更多的是负面影响。此外，虽然G20峰会期间聚酯负荷下降，PTA需求会出现下滑，但聚酯厂家生产排期或将集中在6-7月份，会将9月需求提前释放，因此，聚酯企业在淡季维持生产，以弥补旺季到来前的产量损失，聚酯的开工率高于前两年同期水平。
上游方面：2016年上半年原油需求增长明显，供需接近平衡，国际原油触底反弹，走出底部区间。但推动原油上涨的力量逐步力竭，原油供给过剩的核心矛盾并未解决，OEPC原油产量屡创新高，油价回升带动页岩油生产活动在逐步升温，并且全球原油库存居高不下，这些都为原油上涨蒙上阴影，预计下半年原油中间价将在50美元/桶附近。
供给方面：PTA产能投放放缓，受持续亏损影响，部分小装置长期停车，但PTA供给压力仍很大，6月底PTA仓单(注册仓单+有效预报)高达181475张，超过90万吨，而且仍在不断增长，9月仓单注销后将对现货市场产生冲击。G20峰会涉及影响PTA工厂产能约在1119万吨，预计届时PTA开工率将下滑至45%左右，PTA供应将收缩。此外，前期长期停车的装置如翔鹭石化或在下半年重启，PTA供应面依旧不容乐观。需求方面：G20峰会涉及聚酯产能1851万吨，聚酯停产涉及的产能比PTA的大，因此实际上G20峰会对PTA更多的是负面影响。此外，虽然G20峰会期间聚酯负荷下降，PTA需求会出现下滑，但聚酯厂家生产排期或将集中在6-7月份，会将9月需求提前释放，下半年聚酯需求端偏负面。
总体而言，下半年国际原油价格重心将难以抬升，PTA成本端支撑有限。当前PTA巨量仓单难以化解，G20峰会对PTA供需有偏负面影响，PTA供需宽松格局难改。因此，预计下半年PTA仍是低位震荡为主，价格区间在4500-5200元/吨之间。三季度受仓单压制影响，09合约可考虑采取逢高做空策略，如01合约跌至4500附近可关注做多机会。
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