所谓慢牛，就是一些主流专家制造一个新词哗众取宠，忽悠投资者的新招式。为什么那么说呢?如果市场真像某些专家所说的已经达成慢牛共识，并得到投资者广泛认可，尤其是得到机构广泛认可，那么就意味着买进股票越早，价格越低，投资者更容易获利，买进越迟，价格越高，投资者获利越少，这一点专家们应没有异议吧!进入16年以来，一些专家媒体喜欢一个词，那就是慢牛，说圆滑一点的就说慢牛可能已经开启，说的绝对一点的就说慢牛趋势已经确立或者已经正式开启，究竟有没有慢牛?笔者认为根本就没有慢牛。
如果专家们没有异议的话，中国股市是一个羊群化效应非常浓郁的市场，慢牛一传十十传百，大家就会竞相赶早进场，纷纷买进股票，因为买进就等于盈利，而且是无风险的收益，在资产慌下还有比慢牛更好的资产配置吗?即使市场羊群化不明显，如果市场达成共识后市一定是缓慢上涨的，资本市场就成了无风险收益了，投资者也会提前下手买进股票，从而快速推涨股市，形成快牛，而不是犹疑不决踟躇场外，股市就会出现一轮快速暴涨，从而出现疯牛走势，而不是专家们认可的慢牛走势，只会在大家不看好后市的情况下，大家存在巨大分歧下，股市才可能走的迟疑不决，涨涨跌跌，但是大家存在巨大分歧下，很多场内资金就会选择离场，就像16年上半年一样，股指上扬高度是存有疑虑的，股指之所以能涨到3100点以上，仅仅是市场博弈的结果吗?其中有没有神秘资金在刻意引导，在托住指数，难道未来很长时间中国股市都需要国家队不断护盘吗?护盘能护出慢牛吗?
14年以来中国政府为了加大直接融资比重，化解金融风险，为了让资本市场能够承担更多支持实体经济的重任，营造了一个政策市，首先就是授意某财经报纸在重要位置推出重磅的报道，向投资者描绘出一副宏伟的长线资金蓝图，有多少多少长线资金可以入市，接着是鼓吹改革牛国家牛，营造了一个国家牛的政策氛围舆论氛围，让改革牛国家牛深入人心，为投资者所普遍接受，投资者认为股市走牛有政策背书，有国家背书，当时流行的话就是侠之大者为国接盘，结果如何?，投资者失去了理性，忘记了风险，大家不顾一切的进入股市，而且是加杠杆的进入股市，国家牛改革牛成为大水牛，大疯牛，接着就是超级大熊袭来，千股跌停成为世界资本市场奇观，让投资者损失惨重，6000万投资者目前依然高位站岗，很多中产家庭亏得一塌糊头。
媒体，专家宣传国家牛改革牛的教训是惨痛的，同样道理，专家媒体宣传慢牛的走势如果深入了人心，左右了舆论，一旦导致投资者认可了未来就是慢牛走势，慢牛有国家背书，这与15年改革牛又有何区别呢?一旦投资者放弃了警惕之心，忘记了市场高风险特征，就会出现明显的羊群效应，大家可能重蹈历史覆辙，不顾自己风险承受能力，竞相到资本市场捞取更高风险收益，很有可能又会出现专家们无法控制的疯牛走势，从而出现难以控制的风险。因为投资者的情绪，投资者投资过程不是专家所能控制的，实际上专家也不能控制市场走势。现在市场一波三折就在于市场的分歧与护盘资金的较量博弈。
再者何为慢牛，有一个专家能说的准确吗?一年涨几个点是慢牛?一年上涨幅度多少算慢牛?我想全世界没有一个标准，既然没有标准来衡量，那么慢牛之说如何评判呢，是不是公说公有理婆说婆有理，因此慢牛之说就是一种忽悠。慢牛说法在中国已经延续了很久，以16年为例，很多所谓专家都认为自己预判对了慢牛走势，笔者无法知道这些专家自认为预测对了慢牛是怎么自吹自擂出来的，首先到目前为止，上证综指是下跌的，而且跌幅不小，15年最后一个交易日收报于3539.18点，上礼拜五是3125.32点，下跌413.86点，跌幅14.65%，可以说是熊市，与慢牛毫不搭界，而且熊冠世界，但如果从最低点2638.30点算起，则是上涨了487.02点，涨幅18.46%，基本上算得上一个中级反弹的力度，但是期间的过程异常惨烈，难以用慢牛来评说，当然一定要不看过程只看结果笔者也无能为力，只好认栽，但至少不是健康慢牛，我们踢开很多交易日的暴跌甚至千股跌停不说，就是第一波反弹到3097.96点之后也跌倒了2781.24点，可谓跌幅不小，但从此次后上涨基本顺利，虽然几度测试2800点支撑但都是有惊无险，目前上涨大约3000来点。可以说是慢牛，但后续走势如何，变数依然很多。
就这一波上涨而言，笔者认为也与主流认识有着很多差别，那就是上涨驱动力不是来自于价值投资，不是来自于银行保险券商，银行股价还是有所调整的，虽然指数创新高，但很多银行个股股价依然没有突破8月15日的高点，而是来自于举牌概念，股转概念和改革概念，高送转概念，依然是炒概念为主，期间出现的很多妖股让市场充满质疑，四川双马短短时间股价翻了几倍，名家汇股价也是翻了一倍多。
从四川双马，名家汇，梅雁吉祥等超级牛股来看，市场很难用慢牛来评判，更不能用健康慢牛来诠释，有的只是市场的恶意而疯狂的炒作，四川双马已经成妖，梅雁吉祥遭遇市场质疑，成为割韭菜的最佳武器，名家汇没有别的只有高送转，从知名个股走势看，难觅慢牛身影，只有炒作的劣迹。中字头有好到哪儿去，从真实流通市值看，换手率高得出奇，这是长期持股的准备吗?也是一种炒作，只不过炒作对象从中小盘股票向超级大盘股转移而已，难觅价值投资的身影。
{page_break}慢牛对应着估值水平要合理，长期持有能够获得高于无风险收益率，现在十年国债无风险收益率大约是2.8%，但随着美联储加息预期增加，中国政府认识到资产泡沫的危害，已经开始适度收紧货币政策，未来无风险收益率可能会达到3%，对应市盈率应该就是33倍。而现在中位数市盈率大约是50倍，这样的估值水平已经明显偏高，不具备长线投资价值，长线持有风险巨大，如果经济处于高增长期，上市公司盈利水平处于高增长时代，那么可以依靠高成长来化解高估值，而目前经济处于L型，未来几年时间都不可能恢复高增长，都是L型，目前经济是不是触底市场存有很多分歧，就是官方一些知名经济学家也不认可经济已经触底回升，可见上市公司业绩增速不可能有太多的惊喜，只能是原地踏步走或者是小有增长。而广发更为悲观一点，认为毕竟A股利润构成的大头还是中下游行业，其认为一旦上游原材料涨价的成本端的压力传导到这些行业之后，便可能使得A股整体的毛利率面临下行压力，从而终结A股连续三年的毛利率改善趋势。维持未来慢熊的判断。
上半年中国经济增速能保持6.7%与地产高景气度有关，地产疯涨导致地产投资带动基建和与地产有关的几十个子行业景气度出现明显改善，而目前新的一轮地产调控已经展开，下半年地产投资将出现适度回落，经济更多依赖于国家投资，而中央财政赤字已经提高到3%，财政刺激力度有限，四季度经济出现适度小幅回落也是有可能的。
中国股市难以有慢牛另一个重要原因就是股市定位问题，目前股市承担了太多不应该由股市承担的经济指标，比如产业政策扶持、贫困地区扶持、提高直接融资比重化解金融风险、降低融资成本扶持中小微企业，既然股市承担了太多的义务那么股市就有了奉献的含义，这种情况下，股市的融资任务就显得异常的紧迫和繁重，未来新增市值和新增资金恐怕难以调和，在市场新筹码不断增加下，价值自然会被逐渐稀释，价值自然就会下降，高估值存在就不合理，估值有进一步下降空间，股指的上扬更多来自于新股的贡献，随着总市值增加，新股对指数贡献越来越小，股指走高压力越来越大。笔者认可社科院蓝皮书的说法，股市“大跃进”失败致中国股市市场化进程倒退。“如果不尊重市场发展的内在规律，幻想一蹴而就，急功近利、过度过快透支资本市场能力，其后果必然是严重和可怕的。“
或许有很多主流专家认为银行是低估值代表，有着罕见的投资价值，对股指起到一个中流砥柱的作用，但是银行的根本问题是不良贷目前没有出现明显的拐点，有的银行似乎不良贷升高有趋缓迹象，但也有的银行不良贷依然以较快速度增加，无法看到拐点出现，官方的1.75%不良贷肯定不是真实不良贷已经达成共识，但关键是真实不良贷是多少?5%还是10%，谁也无法说的清楚。
银行不景气一个是宏观经济下行导致资产质量下行，另一个是央行不断降息导致净息差减少和流动性泛滥导致资产慌，后一个原因同样重创保险业，据保监会公布的数据显示，前三季度，保险公司预计利润总额1569.60亿元，同比减少870.59亿元，下降35.68%。三季报显示，中国人寿、新华保险、中国太保分别实现净利润135.28亿元、47.86亿元、88.29亿元，同比分别下降60%、44.6%、41.3%。股价自然承压。而券商主要的靠天吃饭，看成交量和两肉脸色，目前两市成交依然低迷两融规模大约是9000万元与昔日不可同日而语，业绩也是泛善可陈，股价怎么涨得起来。
作为上半年领涨领头羊，地产业绩可能会出现不同程度的回落，中原地产研究部统计显示，132家上市房企前三季度合计营业收入为8780.5亿，净利润只有687.8亿，平均利润率跌至7.8%;2016年上半年，130家房企的净利润率有8.15%，而即使在成交相对低迷的2015年同期利润率也有10.1%。地产板块未来估值水平回落压力十分巨大。市场一直把深港通作为一个重大利好看待，但这是主流媒体主流专家的观点，资金如水，水往低处流怎么可能倒过来往高处流，在AH溢价率高达124%下，深港通利好谁利空谁笔者认为一目了然。有投行预测未来有6000亿元资金南下淘金，这可不是一个小数目。
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