创业板的估值修正自2015年创下最高点就开始了，经过这一年半的修正，创业板估值偏高的状况依然严峻，大盘股估值和小盘股估值差距很大，这在全球来看都是很特别的情况。估值较高的原因主要来自两方面，一方面是因为A股过去上市困难，已上市的股票尤其是小盘股隐含了壳价值;另一方面是因为A股的投资人结构仍是以散户为主，换手率高，对长期估值的重视程度较低。1月19日两市成交额跌破3000亿元，创出2014年11月21日以来的新低，A股市场情绪低迷。创业板的调整尚未结束，但是2017年全年来看，对整体市场还是偏乐观的看法，预期A股走势会与2016年熔断以后的走势差不多。
但是，自去年开始，这两方面因素都在发生变化。IPO审批加速使投资者的选择变多，对公司质地的要求变高，A股的估值会发生结构性变化，这也是脱虚入实在资本市场的体现。另一方面，市场投资者的观念也在逐渐发生变化，现在要找到未来持续具有高成长、有吸引力的股票的机会越来越少，越来越多的投资者会回到从价值角度去寻找投资机会。今年上半年还是价值股的走势会比较好，创业板在上半年压力还是很大。
而对于今年全年的整体市场走势，还是偏乐观的。今年A股市场会缓步向上，大概率不会有急涨或者急跌的行情，投资策略上偏向于区间操作。回顾去年的金融市场，美元、黄金、大宗商品表现较好，显示出投资者的避险情绪，然而经过去年一年的炒作，这几类资产已经没有太大的吸引力。全球低利率时代行将结束，但市场资金仍较为充裕，投资者有愿意调高风险偏好，在楼市打压、债市风险暴露的背景下，权益类市场是不错的配置机会。
今年比较有看点的行业主要有两类，一类是涉及大消费的行业，一些偏传统消费的估值较低，但却有实实在在的业绩，新兴消费中也有部分低估值的个股，需要细心挑选。还有一类是PPP概念股，市场普遍认为货币政策的空间有限，财政政策成为支持经济向上走的有力支撑，其中蕴含了不少投资机会。而成长股在今年会相对弱一些，需要在合适的时点、合适的价位去布局，目前来看，移动通讯升级和消费电子产品出新可能会带来投资机会。
客观现实中的企业经营在自身历史纵向和行业横向方面均呈现出四种运行模式(宏观经济和国家兴替同样如此)：兴衰交替型、稳定发展型、万物俱灭型、加速成功型。投资者基于不同的世界观，对客观世界做出映射形成交易的过程中，也经常在均值回归、投资伟大、做空策略和寻找成长奇点四种路径下做出倾向性选择。加之大量随机交易行为(中国市场特别显著)参杂其间，单一投资策略在复杂市场环境下总是难以持续有效。
就基本面投资而言，撒网式投资而后祈祷的方法是难以奏效的。金融市场的运行告诉我们，(风险)投资回报遵循幂律而非正态分布：一小部分公司完胜其他所有公司，小部分行业出现的情绪极端偏离也经常是年度最大投资收益(或损失)的来源所在。
从中长周期看，2017年也许是开启权益投资黄金时代的元年：“大城市化”有望代替“城镇化”成为中国经济转型升级和效率提升的重要抓手，2014年后一批800万人口以上城市房价的大幅上涨，背后有坚实的基本面基础：人口持续流入，分工效率提升，集聚创造新的生产力。而中国每年诞生出相当于美日德总和的理工科大学毕业生，更将加剧这种集聚和创新，使我们有望在生物医药、半导体、汽车等等领域实现新的产业升级。同时，世界上人口最多年龄结构最好的中产阶级群体理财需求的迸发，会为未来权益市场投资匹配可观的增量资金。
迄今为止，市场对2017年宏观基本面的争议不大，值得关注的是在经济持续温和复苏，中上游盈利明显改善的过程中，我们观察到全社会以固定资产投资为代表的风险偏好并未显著上升，这使得经济很可能出现难得的宏观数据持续一般而微观企业盈利不断改善的局面，这种局面大概率是有利于权益类市场风险偏好提升的。不利的是，从历史对比看，目前全市场市值及绝对估值的中位数仍然处于较高水平，经济回升和打击金融杠杆导致的资金水位不断下降对高估值行业和公司的压力将在全年内持续存在。跨市场来看，港股市场的周期股可能是难得的价值洼地。
想要了解更多的资讯，敬请关注世界服装鞋帽网的报道吧。
来源：
