法国大选飞出“白天鹅”，马克龙在首轮投票中领先，全球市场风险情绪高涨，美国股市再次刷新纪录高位。此外，机构投资者大规模空头回补推动了美股上涨。值得警惕的是，这些因素虽然表面上推动了美股上涨，但是都只是在拉升美股的估值，上市公司基本面并没有显著变化。当前，美股存在泡沫早已经不是秘密。更值得警惕的是，美元指数却持续回撤：历史告诉我们，美元疲软之际，美股大概率也会下跌。
从2009年2月开始，标普500指数开启大牛市，目前已经累计上涨了三倍，并且不断地刷新历史新高。这轮美股上涨的初期，主要推动因素是美国宽松的货币政策。三轮QE实施后，美联储资产负债表规模由8700亿飙升至4.5万亿，危机以来激增5倍多，向市场投入了巨量了流动性，美股等资产价格上涨。但是，美联储也已经开始收紧货币政策，并且加息了两次，还表示今年底要“缩表”。货币政策正常化预期促使美元提前上涨，美元回流美国。美国经济和企业盈利实际上并不如想象的那么强劲，因此最近一年美股上涨的背后是美元回流美国，无处可去的资金进入股市。
如果美元上升趋势终结，美元再次流出美国，那么美股就危险了。还需要警惕的是，随着标普500指数上涨，美股的估值也攀升至七年新高。也就是说，这轮美股上涨的主要推动力来自估值或市场风险情绪升温，上市公司业绩改善的影响反而较小。尤其是最近一年，标普500指数P/E趋势跟标普500指数走势几乎重叠，甚至前者涨势超过了后者，风险非常高。
美股存在泡沫已经不是秘密，连美联储也不断提示美股风险。美联储3月会议纪要显示，股市上涨带来了宽松的金融环境，导致经济增长和通胀加剧。相对于估值数据，股价看来处于高位。金融市场的大修正是经济的下行风险之一。其实，自2014年以来，美联储官员就不断提示美股泡沫风险。2014年9月份，美联储称，注意到一些可能破坏金融稳定的状况，包括杠杆贷款标准的恶化和股市估值过高等。2015年4月份，美联储称，一些指标显示，一些资产类别的估值依然过高。预计股市的实际收益率将下滑，企业盈利预测下调。
连美联储都提示美股泡沫风险了，投资者需要格外注意，因为历史上看，美联储提示泡沫的时候，美国总会出现暴跌。比如，2001年12月份，美联储官员称股市估值脆弱，一年后美股下跌20%;2000年3月份，美联储官员称科技股估值处于历史高位，股市波动风险上升，一年后美股下跌25%。自美联储本轮第二次加息以来，美元指数的走势就表现的格外的弱。之前美联储加息的当天，美元指数会冲高，随后才开始回落。最近一次美联储加息的当天，美元指数就大幅下跌，这是之前所没有遇到的情况。
此外，美联储传出缩表的消息后，美元指数也没有走强，反而继续走弱。4月12日，美国总统特朗普再次重申，美元正变得过于强势，甚至一改之前观点，宣称喜欢低利率政策。随后，美元迅速下挫。法国大选飞出“白天鹅”后，欧元飙升，美元指数进一步下挫。美元恐怕难以摆脱走弱的宿命。汇率不是单纯的经济问题，政府意愿对汇率的影响不容忽视。自尼克松政府以来，在共和党执政时期，美元大概率呈现下降趋势。
特朗普希望“美国再次伟大”，誓言要让制造业回归美国，促进美国就业。为此，特朗普不惜“威逼利诱”各大公司。在这种情况下，强势美元就会成为特朗普施政的一个阻碍，奥巴马执政时期，强势美元导致制造业回流失败就是一个教训。4月12日，特朗普再次明确了这个观点，称“必须坦言我喜欢低利率政策，我认为美元正变得过于强势，部分上是由于我的错误，因人们对我太有信心。但这有损美国的利益。强势美元会带来一些好处，但只是听起来不错。如果美元保持强势而其他国家纷纷贬值，竞争将非常非常困难。”虽然自美联储本轮第一次加息以来，美元指数V型反转，震荡走高。但是，从时间点看，美元走势却是在美联储加息后下跌的。
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