近期外围普涨A股独跌，欧美经济向好，股市普涨创新高，黄金美元债券等避险资产下跌。反观国内股债双杀，当前市场主要矛盾不是基本面而是政策面和资金面，4月以来金融去杠杆升级引发流动性紧张、风险偏好下降以及需求收缩。预计金融去杠杆高压短期难消，未来监管政策和货币政策转向放松的三大信号是：经济二次探底迹象明朗、金融杠杆去化比较充分、经济政治维稳诉求上升。
美6月加息预期升温。上周美联储5月会议以9：0的投票结果通过，维持基准利率不变，认为自3月份以来，尽管经济活动有所放缓，但劳动力市场进一步改善;支撑消费的基本面因素仍然坚实;较长期的通胀预期总体未变。未来美联储能否持续加息最终还是决定于经济基本面，当前期货市场数据显示，6月加息概率升至78.5%。
4月美非农就业向好。4月美国新增非农就业人口21.1万，超出预期的19万。美国4月失业率4.4%，超出预期的4.6%，同时创十年以来新低。4月非农就业恢复正常基本确定了6月加息的可能性。市场目前对于年内第三次加息发生的时点仍有分歧。
油价领跌大宗商品。原油、基本金属、贵金属、黑色系等大宗商品上周普跌。截止上周五，美国石油钻井机活跃数新增6台，总数至703台，再次刷新过去两年以来新高，并已连涨16周。WTI油价上周一度跌破44美元/桶的16年11月以来新低。
欧元区一季度GDP延续增长。上周欧盟统计局公布的数据显示，欧元区一季度GDP同比初值1.7%，环比初值0.5%，均符合预期。欧元区GDP环比增速已连续3个季度增长，相比之下，美国GDP环比增速持续3个季度下滑，复苏势头力压美国。
上周债市继续下跌，国债利率平均上行15bp，AAA级企业债、城投债收益率平均上11BP，AA级企业债利率平均上行10bp，转债下跌0.3%。央行紧缩态度未变。上周货币市场利率略有下降，R007从3.99%降至3.66%，但是资金紧张稍有缓解，央行就开始重启大规模回笼，说明央行紧缩态度未变。今年3月的央行总资产比去年末下降约6000亿，说明央行已经开始缩表，在金融去杠杆背景下央行整体将维持偏紧的货币政策态度取向。
大资管规模收缩。从前期银监会发文对银行资产负债业务进行监管，到上周证监会对券商资管集合计划进行规范，监管在不断的深化。一行三会统筹监管之下，4月信托产品规模环比下降57%，后续券商资管产品规模环比也将出现萎缩，大资管面临收缩。此外，4月理财发行数量环比减少15%，银行表外扩张放缓，银行表内也有所收缩，意味着金融去杠杆正在走向实质阶段，债市将持续调整。短期上调10年国债利率区间3.3-3.7%。
城投价值趋降。我们自去年底以来一直强调，政府规范地方政府融资行为的决心不容低估，融资平台与地方政府信用的切割是必然趋势，一旦城投债违约，城投债整体都将面临价值重估。虽然由于目前城投融资渠道仍畅通、债务置换仍在推进，短期城投信用风险有限，但未来不确定性较大，目前城投债估值仍由信仰支撑，投资价值趋降，建议谨慎对待，精挑细选。
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