我们终于看到了货币市场利率回落，这对股票市场应当是最大、最实质性的好消息。还有一个更大的好消息：临近年中的货币基金正在经历“空前严苛”的流动性压力测试。与此同时，中国证监会针对货币基金的一项新的管理规定——《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定(征求意见稿)》——以下简称《规定》也正在征求意见，据说：《规定》对货币市场基金提出了特别要求，除要求货币基金规模与风险准备金挂钩，限制随意新发货币基金外，还对投资流动受限资产、次高等级信用债以及同业存单及信用类债券做出了投资限制等要求。
这真太好了。就冲这一点，还得“再拍一下刘士余的马屁”。因为，这是站在全局的高度去解决中国经济、金融、证券市场最根本的结构性问题。货币套利过度，资本市场缺血——这个根本问题不解决，中国实体经济和股权资本市场不可能会有强健的明天。或许一些狭隘的人会把我上述评论视为“谁跟谁有仇”，强化货币基金管理，压缩货币基金规模，这是中国金融重新归位的重要举措，是刘士余引导金融资源更多通过资本市场流向实体经济的重要举措，这不是一件值得全体股票市场投资者庆贺的事情吗?
昨天，中央全面深化改革领导小组召开第36次会议，会议公告的最后特别强调：“改革成效要靠实践检验，既要看单项改革的成效，也要看改革的综合成效。各有关方面要对已经出台的改革方案经常“回头看”，既要看相关联的改革方案配套出台和落实情况，又要评估改革总体成效，对拖了后腿的要用力拽上去，对偏离目标的要赶紧拉回来”。
中央给出这样的提法让我深感振奋。第一，这是典型的系统论观点，强调配套，强调综合和总体成效;第二，必须经常“回头看”，检讨成败得失，尤其“对拖了后腿的要用力拽上去，对偏离目标的要赶紧拉回来”。刘士余正在这样做。我可以明确告诉投资者，如果刘士余考虑的是“如何把资本市场流失的资金拉回来，并藉此降低企业杠杆和金融杠杆”，那股市IPO那点儿事“还算回事儿”吗?那刘士余不是中国金融的大功臣吗?
所以，股市专家们站的位置要高些。现在许多专家为了当“网红”而一味迎合市场“低俗”的口味，起哄般地博取眼球，博取点击率，目光短浅得甚至不及普通股民，这恐怕也是中国股市的大问题。其实，就金融市场的功能而言，真正针对实体经济的通道只有资本市场——股市、债市和中长期信贷，而其他金融市场都应当是辅助性的。但从余额宝诞生之后，在监管者懵懵懂懂的状态下，货币基金打着“高收益普惠金融”的旗号高速膨胀，几乎所有货币基金管理者都在误导老百姓，错误地把现金管理通道解释为投资通道。
当然，这里还有基准利率“双轨制”所带来的无风险套利空间过大的问题，还有同业存款比例不受限制的问题，这都导致货币基金“躺着赚钱”，更导致实体经济和全体国民承付货币基金套利的最终成本，导致为实体经济服务的资本市场资金不断流出，这样的金融市场可持续吗?持续的后果会何等严重?现在，我们盼来了监管者出手治理，盼来了货币市场利率的回落。这两项相加，会不会使更多的资金流向资本市场和实体经济，而使中国已经严重扭曲的金融结构逐渐转变?我认为，这样的期待绝不会遇到“空头支票”。
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