七月棉花行情表现为先扬后抑，核心是抛储政策的变动。
现货市场上，3128指数变动不大，由15918跌至15899，月初为最高点，这可能是由于一些其它因素的影响，跟市场的体验不太相符。抛储市场上，新疆棉成交均价由15025(折3128为16198)跌至14690(折3128为15958)，月内高点为20号当日，均价15491(折3128为16610)。郑棉市场上，由15040跌至14695，月内高点为19号的15690.
因政策的变化，对未来供需结构产生较大影响，我们对当月观点进行梳理。
对仓单的猜测上看，流失慢于预期，继续观察周五大跌对仓单的影响。因仓单事关交割棉花结构及合理度，最终影响郑棉0 9合约的交割价格，这一点在19至21日的文章中有详细计算，这种对比仍有效。
全球供需平衡表上，最大的变量在印度，这一点在前几日进一步得到证实。印度的下年度产量，由月初的大超预期(630万吨+)至月末的600万吨(古邦洪灾减产)，在全球产量上，后市关注美国干旱对产量与质量的影响，关注印度种植(含补种)及过量降水的影响。
郑棉合约的价差结构，因供需预期的变动，在27日进行了修正。本月郑棉09与01的价差变动相当明显，由前期的09相较01升水150扩大至升水600，而后快速跌至贴水100.要指出的是，地区性供需不同，是当前合约价差的原因，但这种不同仅能在新花上市的很短期内(不超过1个月)发挥作用，所以，两者价差100~200为合理，如扩大至300以上，则将面临回归的压力。
抛储的收尾行情，因延储的可能相当大，目前分析仍过早，尚有一些不确定的变量需观察，18日的分析已无意义。
综合来看，当前市场仍未完全反映政策变动的影响，同时政策变动的一些变量(如新疆棉投放量等)也需进一步观察。目前无论是期货还是现货均处于寻找新的平衡点的阶段，建议等待市场稳定。
目前市场上的现货供应来自于三个方面：现货市场的棉花、2016/17年度的储备棉以及期货盘面的仓单。以7月31日的实时报价来对比，中国棉花信息网提供3128B指数价格为15900元/吨，储备棉中3128B的新疆棉成交价为14800元/吨，郑棉近月709合约收盘价14635元，折合3128B新疆棉提货价为14835元/吨。由此可见目前对于市场来说，目前储备棉与期货盘面的仓单价格不相上下，若郑棉期货价格继续走低，仓单的价格优势凸显，会加速流出市场，进一步激化目前的仓差矛盾。
综上所述，郑棉709合约目前仍处跌势当中，但是下方不宜过分看空，与去年同期接近甚至更甚的跌幅空间不会出现。受CotlookA换月的完成，储备棉竞拍底价也随之走低，那么709合约仓单棉的价格支撑也要下调500元/吨左右，故对于郑棉709合约来说，此波下跌的底部区间将为14000-14200元/吨。
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