据世界服装鞋帽网了解，1/4子公司亏损、跨区经营出师不利、现金流恶化……作为山东零售巨头，利群集团自去年A股上市后，虽然递交了一份亮丽的财报，但其财报中暴露的多重问题显示，在内部出现明显亏损的情况下，快速进行外部扩张或存在不小隐患。
就此，利群集团接受了记者的专访，并对企业存在的部分问题作出了回应。
1/4子公司亏损且资不抵债
从财报整体来看，利群2017年营收达106亿，净利润为3.95亿。不过，据记者统计，利群40家控股子公司中，去年共有11家出现亏损，10家出现资不抵债的状况。
亏损公司为即墨商厦有限公司、青岛前海购物广场有限公司、诸城购物广场有限公司、文登购物广场有限公司、东营瑞泰购物广场有限公司、青岛电子商务有限公司、青岛利群便利连锁发展有限公司、青岛瑞尚贸易发展有限公司、平度购物中心有限公司、青岛金鼎广场有限公司 、连云港商业广场有限公司。其中多数兼具资不抵债。
有分析师对记者表示，资不抵债的情况如果出现在高科技公司，比如半导体公司，是正常现象，但是如果出现在零售企业则反之，应该引起重视。
然而，在亏损子公司占比如此高的情况下，利群集团并未将扭亏作为重任，而是将规模扩张作为2018年经营的重点。其在财报中表示，“将以上市为契机, 在全国范围内寻求符合公司发展战略的并购标的，通过全资收购、控股收购、参股经营等方式实现在全国的合理化扩张，逐步实现跨多省区布局，3-5 年内成长为在全国具有较高影响力的综合商业品牌。”
这种发展路径在专业人士看来，符合常情，因为当市场趋于饱和时，企业通常需要新设门店以实现外生增长。但是从历史经验看来，在没有将内部子公司扭亏的情况下盲目进行外部扩张，稍有不慎很容易资金链断裂将公司拖垮。
“对于商业连锁型企业，动态存在一定比例亏损门店属正常现象，规模扩张会扩大渠道话语权，取得商品价格优势，增加经营现金流，符合行业特点。”利群方面对记者表示，部分亏公司系新开业门店，资本性支出比较高，并且存在3—5年左右的培育期，因此净利润为负。
此外，个别因拆迁原因关闭的门店因处理库存资产也会导致报表亏损。个别非商场类公司亏损是正常业务调整所致，对整体业绩影响不大且非持续亏损，此外部分亏损门店随着当地市场的培育，也呈现逐年减亏的状态。
电子商务亏损
在上述亏损的子公司中，青岛电子商务有限公司值得一谈。该公司去年亏损约179万、净资产约为-1213万。据悉，该公司于2008年4月成立，是利群集团全资子公司，全面运营利群集团的电子商务事业。
青岛电子商务有限公司目前主要经营业务分为O2O和B2B两个板块。利群网商于2016年底成立，以O2O模式为主，客户主要通过微信公众号、自主 APP、PC网页下单。2017年上线的利群采购是B2B模式，主要客户是便利店和专卖店商户，此外涵盖了酒店、食堂和餐厅日常所需生鲜食品及相关物料采购。
利群网商平台上线后，利群将公司旗下40余家大型商场、超市、及家电的100多万单品全部由实体商场搬到了线上，也就意味着该平台依托的是利群股份现有线下门店资源和90%以上比例的自营商品，网上商城并不是独立个体，在外人看来似乎成为了消化线下业务的渠道附庸。
利群方面表示，目前新的线上业务处于市场培育阶段，所以电子商务仍有亏损，但也在逐年减亏，发展势头良好，公司线上业务2017年销售额超过4亿元，并且处于快速增长阶段。2018年，公司将原募投项目—“电子商务平台升级项目”变更为“智慧供应链信息管理升级改造项目”，打造具有国际一流水平的智能化网络应用、管理平台。新的信息管理平台将优化利群网商和采购平台使用的流畅性、便捷性，提升顾客购物体验，推动公司网商和采购平台战略的跨越式发展。
便利店加盟模式现亏损
除了电子商务，利群控股子公司青岛利群便利发展有限公司去年也亏损了45万，净资产约为-117万。根据利群官网披露，青岛利群便利店发展有限公司成立于2002年，加盟店从最初的几家发展到现在的800多家。
一般而言，加盟模式由加盟商自负盈亏，加盟总部仅提供必要的形象、品牌、培训和管理等支持，各加盟店独立运营、独立承担法律责任。利群便利店作为加盟总部，出现亏损着实让人匪夷所思。
对此，利群方面表示，该子公司属于一家面向便利店供货的小型批发公司，2017年便利发展公司营业收入1535.68万元，加盟收入只是其中一小部分，约15.93万元。便利公司原进货渠道主要系从公司控股子公司青岛福兴祥物流有限公司采购，2018年便利连锁发展有限公司拓宽进货渠道，将加大从生产商的直接采购，引入大量新品，将带动公司的销售增加和利润增长。2018年一季度公司实现主营业务收入495.78万，较2017年一季度上升了101.83%。
在社区商业发展方面，利群表示根据周边市场环境和居民消费特点，采取自营+加盟并行发展，同时重点打造具有利群特色的“福记农场”生鲜社区店。
跨省经营出师不利
出身于青岛的利群，不安于一隅，始终想将触角伸到省外。2017年，其首家省外大型商业综合体连云港商业广场开业，这也是其募投项目之一。利群将连云港商业广场的开业定义为自身走出山东、走向全国的标志。
该项目总建筑面积达8万平米，其中地上5层，地下2层，涵盖大型生活超市、精品服饰、家电数码、儿童娱乐、餐饮休闲、影院等业态的200余个商业品牌，并配建1000余个停车位。
就选址而言，该项目无可挑剔。连云港商业广场位于江苏省连云港市海州区，临近连云港市政府，周边学校、住宅密集，且附近无大型商业综合体，这使得该项目有充足的客流预期且无同行竞争压力。
然而，就该公司经营情况而言，并不乐观。去年，该公司净利润亏损约1000万，本期净资产约为-26万，属于资不抵债。
利群方面表示，连云港商业广场有限公司2017年亏损，主要系连云港2017年9月份才开业，因购买房产、设备资本性支出摊销及前期市场培育宣传导致。“连云港商业广场的成立是利群拓展省外业务的开始，是利群迈向全国的第一步。随着市场的培育和利群强大的供应链体系支撑，连云港商业广场会呈现强劲的增长态势，经营符合预期。”
{page_break}重资产运营，经营风险增大
当下的公司都强调轻资产运营，但是利群却反其道而行之，不断强调自持物业、自营自采。
截至2017年底，利群门店经营面积超过120万平米，其中自有物业面积超过45万平米，占门店经营面积的 37.93%;自有物流中心经营面积超过28万平米，其中冷链仓储面积 3.8 万平米，公司总经营面积合计超过148万平米。
“租赁物业存在不确定性以及租赁成本的上升风险，公司为减少租赁费上涨带来的成本压力，开始改变传统百货零售企业的‘二房东’角色，积累自有房产。”利群方面表示，目前，公司门店中有较多的自有房产，所在区域均为当地较为繁华的商业地段，未来在费用控制方面将发挥重要作用。同时，在国内目前的房地产市场环境下，公司的自有房产具有较大的增值空间，未来公司有很大的空间通过资产证券化等方式来利用自有房产的价值，从另一个角度说这也是一种轻资产运营的模式。下一步在独立超市、社区店、垂直品类直营店等领域主要以租赁或合作经营为主。
自营模式下，利群采用自主的采购模式，采购的品类包括电器、超市类商品以及百货类的家居及部分服饰、鞋帽、化妆品、首饰等商品。电器、超市类商品经销比率超过90%，其次是化妆品和服饰，经销比率达到40%以上。
一般说来，自营商品比例过高在增强控货能力的同时也会增加经营风险。利群方面表示，已考虑到了这一风险的存在，并透露买断式经营模式是其一直以来坚持的战略发展方向，虽然相比同行业联营为主的零售企业存在存货较高的问题，但公司长期积累的供应链资源，以及对批发环节的把控能力对提高商品毛利率、节省流通成本、保证商品采购成本优势、提高终端提价能力等方面具有巨大优势。
业内人士表示，自营商品过高，对于存货的管理将带来挑战。
对此，利群表示，通过使用先进、成熟的物流系统来存货的自动化管理水平，有效防止了出库差异、损耗等问题。通过对库存的控制，实时监控账务的准确性，从而根据正确的库存进行合理的订货，避免供求失衡，及时处理超期库存，加快资金流转。
由正转负，现金流恶化
利群集团母公司单体报表显示，今年利群经营活动的现金流净流出约1.79亿，而去年为净流入5.22亿，两年变动相差近7亿。
在财务中，判断一个公司经营情况最直观的指标就是现金流表，利群的经营性现金流发生如此大的变动，并且是往不利的方向变动，一定程度上反映了公司的经营风险增加。造成现金流恶化的原因包括许多方面，比如应收账款的增加、经营成本的上升等等。
经对比发现，造成母公司经营性现金流大幅波动的项目是“支付其他与经营活动有关的现金”，上期为1亿左右，本期约为6.8亿。其余“购买商品、接受劳务支付的现金”、“支付给职工以及为职工支付的现金”、“支付的各项税费 ”三项均未发生大的波动。
“公司现金流由正数转为负数，主要系公司投资活动支出大幅增加导致，其中，本期购置固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金较同期增加，主要系公司购买金鼎办公场所、建设黄岛和荣成项目导致;投资支付的现金较同期增加，主要系本期购买理财导致。”对于现金流的改变利群相关负责人解释道。
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来源：中国服装网
