美林证券指出，纺织制鞋族群今年上半年有望延续去年来的好表现，但是，各利多因子下半年将会慢慢消逝，美国服饰拉货、零售销售表现、匯率等三大面向可能转为不利，因此先一步降评儒鸿(1476)、丰泰(9910)，分别至“劣于大盘”与“中立”。
美林对于纺织制鞋供应链的看法，可定调为“短多长空”：看好上半年获得三大因素加持，订单状况健全；但是，同时提出几个产业前景风险，对下半年观点转为保守。
下半年的营运风险包括：美国服饰拉货力道受到基期的影响，可能从5月起放缓，让供应链厂商受惠程度减少；其次，儘管美林对纺织供应链短期订单表现仍具信心，但考量厂商下半年补库存动能，代表美国的零售销售表现必须要非常强劲。
第三，匯率过去一段时间以来，都是纺织制鞋相关供应链营收与毛利的正面因子，但以目前的利率条件来看，匯率顺风的优势应会在本季见顶，其后全年慢慢消退。
反观上半年订单状况之所以能保持健康，美林认为有三大利多加持：1.美国中低收入消费者对今年支出展望佳。2.品牌厂持续把生产基地移出大陆，尤其往东南亚转进，避开中美贸易高关税的侵扰。3.过去九个月迄今，美国服装零售销售、进口、库存状况仍健康。
针对纺织股王儒鸿，美林证券认为，儒鸿去年下半年营运增速已经比上半年退步，今年上半年受基期影响、重要客户UA库存调整，以及运动服饰趋势转向生活休閒风，而非儒鸿最拿手的专业技术机能服饰。
美林对儒鸿投资评等一口气从“买进”砍至“劣于大盘”，推测未来12个月合理股价由480元，降为355元。
来源：中国纺织网
