PX/TA强弱立判，透过供需看高加工费能持续多久？

PTA—力攀高峰的加工费利润

图1 2016-2019年PTA加工费对比

来源：隆众资讯

近期PTA加工费以势如破竹之势，不断力攀高峰，截至4月23日，PTA价格在6540元/吨，环比上月上涨40元/吨，增幅在0.62个百分点；较去年同期上涨950元/吨，增幅达16.99个百分点；PTA加工费在1610元/吨高位，环比上月上涨543元/吨，增幅在50.84个百分点；较去年同期上涨813元/吨，增幅高达102.15个百分点。在如此大的增幅下，市场发生了什么？小编和您一探究竟。

PX和PTA加工利润呈颠覆之势

图2 PX-PTA加工费对比图

来源：隆众资讯

从图2可以明显看出，3月份后PX和PTA的加工利润走势完全颠覆，尤其4月17-18日两天时间，PXCFR价格下跌76.83美元，跌幅高达7.37个百分点。截止4月23日，PX-石脑油价差已跌破400美元大关，至363美元/吨，较上月同期下跌121.34美元，跌幅在25.07个百分点。随着恒力炼化进程的推进，海南炼化、浙江石化等多套装置在下半年存投产预期，因此业内对于PX后市普遍看空，做空PX利润，做多PTA加工费成为市场主要旋律。

PX成本端塌陷，导致4月18日PTA1909合约以跌停收盘，随着主流供应商现货回购，价格止跌企稳。因此PTA加工费在1600元/吨高位。然而，在加工费不断攀升的情况下，PTA工厂装置检修能否如期进行成为业内最为担忧的事情。（详细检修情况见表1）

装置检修能否如期至关重要

表1 近期PTA装置检修一览表

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若按照逸盛宁波200万吨在4月27日停车，同时桐昆石化220万吨、仪征化纤65万吨、亚东石化75万吨、汉邦石化70万吨以及珠海BP125万吨装置均重启运行，由此推算，4月底PTA开工率将上升7.2个百分点至85%附近，供应端将稳健增加。

4月23日逸盛石化官宣宁波200万吨装置于4月27日检修15天，消息一出，也提振了PTA现货市场。然而，在前不久计划4月中旬检修的恒力石化1号线220万吨/年装置目前官方未有明确消息传出，检修推迟的时间待定，据隆众资讯查阅，恒力1号线最近一次检修时间为2018年8月份检修，以此时间推算，他们在今年下半年检修也未尝不可。

悬而未决的装置——福海创，该装置450万吨/年产能，目前负荷在8成。此装置消息颇多，由最初的推迟检修后官宣检修如期，而最近随着加工费的不断攀升，市场再次传出质疑的声音。据隆众资讯了解，目前该装置官方并未明确检修是否如期，然而现货市场存在出货的消息，因此不排除推迟检修的可能。

下游市场缺乏强劲利好

截至上周末，据隆众资讯获悉，聚酯工厂的原料库存基本维持在4-6天，部分在7天附近。涤纶长丝、短纤以及聚酯切片成品库存均出现2天的上涨，分别为18天、5天、5天，产销情况平均在6-7成的水平。综合来看，聚酯工厂的库存压力相对理想，但终端市场却欲哭无泪，据悉是聚酯库存变相转移至终端工厂仓库或被加工成成品库存，导致聚酯高产销难持续。

坯布市场订单清淡，产品库存呈上升趋势，盈利不佳情况下，局部地区为控制库存上升或将小幅降低开工。

恒力炼化的装置我们仍需要密切关注，目前来看，恒力225万吨PX负荷在5-6成附近，争取6月份450万吨装置满产运行。目前PX新装置投产的利空消息基本释放，终端需求亦无明显利好，但在PTA主流供应商回购的情况下，暂时并不能对PTA形成较大利空。5月份来看，聚酯市场开工波动有限，依旧在91%附近的高位，刚性需求稳定。预计短期PTA区间振荡为主，关注福海创、恒力等PTA装置检修落实情况。