中美贸易战方兴未艾，尤其华为风暴衝击电子股，不少资金都往传产各次族群挪动，但德意志证券指出，纺织制鞋OEM厂下半年订单动能疲弱，又有迁厂对毛利率造成的负面影响，给予儒鸿(1476)“卖出”、丰泰(9910)“中立”投资评等，推测合理股价估值各为310与212元。
在华为遭禁风暴持续扩散的影响下，多头资金四处逃窜，纷纷远离金融股，包括金融类股，以及传产类股中的水泥、纺织制鞋等次族群，都被视为避风港，吸引资金进驻。不过，德意志证券提出订单与迁厂成本两大风险，也让市场重新检视何处才是安稳避风港。
德意志说明，以纺织制鞋族群为例，终端需求向来是OEM厂营收最有效的领先指标，考量美国终端消费减速，第二季起开始影响OEM厂营运表现，台厂的儒鸿营收已承压，以及港股申洲国际产能利用率回归正常，便是鲜明案例。放眼下半年，德意志预期，订单疲软态势将更为明显。
针对儒鸿，德意志认为，其营收自1月起就开始受到美国第一季服饰消费衰退，并创下2009年来最差成绩所影响，但股价并未合理反映。根据外资估算，儒鸿今年每股纯益15.7元，与2018年的15.37元相比，几无成长。
在OEM厂生产效率方面，迁厂也开始带来负面影响。德意志说明，港股裕元集团与台股的丰泰之主要客户，基于降低成本考量，正持续要求两大OEM厂重新配置产线。
如此一来，将会产生三大影响：一、迁徙成本导致毛利率降低，营运效率明显下滑。二、产能利用率降低。三、产品品质将先广泛恶化且面临供应短缺问题，特别是Nike的篮球鞋。
德意志说明，Nike要求把高阶鞋款(如LeBron James签名鞋)生产基地由大陆移到越南，把主流鞋款Airforce One由越南转到印度、印尼生产，Nike可收到降低成本功效，却势必使OEM厂初期生产效率减低，德意志大胆预期，丰泰面对生产基地迁徙带来的影响，5月起出货产品可能面临明显良率问题。
来源：中国纺织网
